国贸期货：1月25日早评

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　　【市场状况】

　　周二沪指于早盘小幅低开，随后围绕着周一收盘点位进行了一段时间的波动整理；午后，指数在权重股的带动下开始爬升，之后不久便进入了高位震荡，最终上证综指报收3142.55点，全日小幅上涨0.18%。与上一交易日相比，沪深两市成交额小幅萎缩，全日合计成交仅3058.15亿元，市场人气出现了持续的低迷。截至收盘，深指跌幅0.35%，报收9941.55点；创业板指跌幅1.38%，报收1861.22点；沪深300报收3364.45，涨幅0.01%；上证50报收2352.42，涨幅0.23%；中证500报收6165.26，跌幅0.11%。

　　股指期货方面，IF1702报收3353.4，涨幅0.04%；IF1703报收3341.2，全日涨跌平衡；IH1702报收2351.2，涨幅0.27%；IH1703报收2353.0，涨幅0.54%；IC1702报收6123.0，涨幅0.17%；IC1703报收6060.0，涨幅0.05%。前二十大主力席位上，IF1702多头减仓274手至1.81万手，空头减仓329手至1.80万手，净空头减少；IF1703多头增仓234手至1.14万手，空头增仓131手至1.17万手，净空头减少；IH1702多头减仓148手至1.47万手，空头减仓70手至1.30万手，净空头增加；IC1702多头增仓7手至1.30万手，空头减仓271手至1.35万手，净空头减少。

　　各大行业板块呈现涨跌互现的形势，其中跌幅板块数量明显多于涨幅板块。主要板块涨幅方面：钢铁板块领涨，涨幅达到1.43%；建筑材料涨幅1.36%；银行板块涨幅0.90%；采掘板块涨幅0.72%；汽车板块涨幅0.05%；食品饮料涨幅0.04%。主要板块跌幅方面：传媒板块领跌，跌幅达到1.06%；通信板块跌幅0.86%；计算机板块跌幅0.80%；国防军工跌幅0.76%；商业贸易跌幅0.72%；电子板块跌幅0.56%；公用事业跌幅0.55%；医药生物跌幅0.45%；非银金融跌幅0.38%；休闲服务跌幅0.37%；农林牧渔与交通运输跌幅0.29%；房地产板块跌幅0.28%；机械设备跌幅0.25%；电气设备跌幅0.22%；纺织服装跌幅0.20%；有色金属与综合板块跌幅0.13%；家用电器跌幅0.12%；化工板块跌幅0.11%；轻工制造跌幅0.07%。

　　周二沪市资金小幅流入，深市资金小幅流出，两市合计流入资金近10亿。从板块资金动向数据来看，资金流入榜上，银行板块以8.16亿的资金流入额位居榜首，其次是钢铁冶炼板块，资金流入7.77亿；此外，水泥板块、食品加工板块、煤炭炼焦板块也都相继上榜，三个板块的资金流入额分别为4.91亿、4.46亿和3.83亿。再看资金流出榜，计算机应用板块引领做空，资金流出4.92亿；随后是通信设备板块，资金流出3.27亿；此外，百货零售板块、传媒服务板块、公共事业板块的资金流出额也都相对较多，分列资金流出榜第三到第五名位置。综合比较后可知，周二多方力量依然强于空方，但是处于资金流入榜前列的主要是银行、钢铁、煤炭等权重板块，而非前两日的活跃板块，可见市场中的热点仍处于不断轮动之中，尚未出现明显持续领涨的做多板块，故此尽管行情出现回稳，但多方尚未找到一个有效的突破口，在这种情况下，短期市场或还有震荡反复的可能。

　　【走势分析和建议】

　　行情回顾：周二沪指小幅低开，在早盘的多数时间里围绕着上一交易日的收盘点位进行波动整理；午后，指数在权重股的带动下小幅走高，随后便在高位维持震荡，日内振幅仅18个点，最终大盘小幅收涨，盘面呈现阳十字星形态。

　　昨日大盘延续缩量震荡格局，沪指在权重板块的助推下最终小幅走强，日线方面出现了罕见的三连阳。不过，A股近期的回暖更应看作是超跌反弹的一波修复性行情，其背后运作的主力资金多为短线操作，在获利后旋即离场，因此这段反弹难以具备较强的延续性。与之相对应地，在昨日震荡走低的创业板已显现出资金离场的迹象，这一情况将进一步削弱大盘的上攻动能，甚至有可能是开启回调的信号。此外，随着春节的日益临近，投资者的交易意愿受假期效应影响出现了较大的下滑，在两市交投清淡的大环境下，大盘显然已不具备走出趋势性行情的条件，主要的操作机会应分布在节后。

　　技术面上，十字星形态的出现反映了目前大盘仍处于存量博弈阶段，多空双方在现阶段保持着相对均势的对峙。多方目前的主要压力来自于3140点上方积累的大量套牢盘，而这些主要是1月中旬大盘开启回调行情时的产物，若想突破需要量能方面的配合。鉴于当前市场避险观望情绪较重，大盘在节前恐怕难以实现显著突破，此外，连续的缩量震荡将可能遭遇空方反扑令大盘出现短线下调，投资者须对此保持警觉。

　　结合以上论据，我们认为沪指在近期将继续维持震荡行情，主要的操作机会将集中于节后；建议投资者在控制好仓位的前提下可考虑逢低吸纳，为节后可能出现的红包行情进行适当布局。

　　操作上：日内IF1702参点位：上方压力:3380，3391；下方支撑：3337，3231。IH1702参考点：上方压力:2361；下方支撑：2341。IC1702参考点位：上方压力：6158；下方支撑：6095。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：邓长庆、林笑、王伯阳