国贸期货：1月10日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-10 08:40:36

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　　【基本面】

　　1、USDA出口销售报告显示，12月29日止当周，美国2016-17年度大豆出口销售净增87,500吨，创下市场年度低点，较之前一周大幅减少91%，且较前四周均值下滑94%。之前预期大豆出口销量将达到80-120万吨。2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为2495.6万吨，高于上年同期的1879.3万吨。当周美国对中国(大陆地区)装运119.5万吨大豆，低于一周前的136.4万吨，也低于两周前的装运量125.4万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2016/17年度大豆数量为655.5万吨，高于去年同期的460.5万吨。2016/17年度迄今为止，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为3151.0万吨，较去年同期的2340.0万吨提高34.7%，上周是同比提高37.4%，两周前是同比提高34.4%。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位7080-7220元/吨一线，跌幅在40-70元/吨(天津贸易商7210-7220，日照贸易商7150，张家港贸易商7200，广州贸易商7080)。沿海24度棕榈油价格大多稳定在6370-6540元/吨，局部跌100元/吨(天津6530-6540，日照黄海6700跌20，张家港贸易商报6500跌100，广州报6370，厦门6450平)。沿海豆粕价格在3100-3370元/吨，较上周跌20-90元/吨，(其中天津3450，山东3100-3190，江苏3180-3200，东莞3150，广西地区3300-3370)。

　　3、USDA供需报告前瞻：美国农业部将于周四(1月12日)发布1月份供需报告。路透社对分析师们的调查显示，这份报告可能显示2016年美国大豆产量为43.74亿蒲式耳，略高于美国农业部12月份预测的43.61亿蒲式耳。分析师的预测范围为43.06亿到44.2亿蒲式耳。分析师平均预计2016/17年度美国大豆期末库存为4.73亿蒲式耳，低于美国农业部12月份预测的4.8亿蒲式耳。分析师的预测范围为4.07亿到5.15亿蒲式耳。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：由于南美新豆收割工作即将展开，加上近期美豆出口需求的疲软，CBOT美豆期价回到1000美分以内偏弱震荡，对于本周即将出炉的今年度第一份供需报告而言可能改变市场的预期。多头们一直预期美国农业部可能在1月份供需报告中上调大豆出口预测数据。最新的美国农业部报告数据中，截至12月29日的一周里，美国大豆出口销售数量为8.75万吨，是年内最低。另外，由于冬季天气恶劣，内陆至西部沿海港口的大豆运输放慢，可能促使中国买家取消早先订购的大豆合同，转购巴西或阿根廷供应。这也对豆价利空，预计短线美盘或将维持震荡偏弱趋势；由于出口预期增加，马棕油周一继续回归3000令吉/吨上方，本周MPOB的供需报告也将给马盘带来一定指引，暂以3000附近震荡为主。

　　油脂方面：周一，连盘油脂续跌，现货豆油跌40-70元/吨，棕油局部跌100元/吨，成交不多。近期油厂开机率较高，周压榨量持续上行，包装油备货基本结束，散油备货量不大，油脂库存止降回升，豆油库存92万吨，周比增3%，棕油库存41万吨，周比增11%，短线油脂或继续跟盘震荡回调，操作暂保持谨慎，暂可保持观望或随用随买。

　　粕类方面：周一，油厂豆粕跟盘跌50-70元/吨，经销商部分跌幅达100元/吨，成交仍不多。压榨量的持续增加令豆粕库存加速回升，供应紧张已缓解，高基差将有所回落，年前豆粕整体仍将延续震荡回调；沿海菜粕成交转淡，库存逐步回升，制约菜粕行情，1月菜粕或以震荡回调为主，操作需谨慎。

　　操作上：单边操作：油脂跌幅有限，棕油仍领涨，多单长线可继续持有；双粕或保持跟盘偏多调整态势，建议暂时观望为主。套利方面：周一，由于豆油回调偏多，而豆粕随盘偏弱震荡，跌幅有限，令油粕比小幅下降，后期仍有一定缩小空间，暂看到2.40的比值；豆棕05合约价差周一有走所，棕油领涨格局仍在，豆棕价差修复暂缓。做多豆棕价差的风险点在于棕油库存的缓慢回升以及对棕榈油减产预期的持续性，预计价差在节后将重回正常区间；另外，棕油近强远弱的关系仍在，可操作多棕油1705空棕油1709的正向跨期套利，建议棕榈油5-9合约价差在150以内入场。

　　Y1705日内参考点位，上方压力：7220；下方支撑：6688；

　　P1705日内参考点位，上方压力：6420；下方支撑：5950；

　　OI705日内参考点位，上方压力：7566；下方支撑：6950；

　　M1705日内参考点位，上方压力：2915；下方支撑：2685；

　　RM705日内参考点位，上方压力：2470；下方支撑：2100；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬

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