国贸期货：1月10日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-10 08:40:36

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　　【结论及投资建议】

　　周一(1月9日)，公开市场净投放提振市场情绪回暖，国债期货午后拉升全线大幅收红；现券收益率下行幅度有限，10年国债和国开债活跃券收益率下行2-3bp；利率互换IRS大幅下跌。

　　资金面方面，央行公开市场周一进行100亿元7天期逆回购和1000亿元28天期逆回购，当日公开市场有400亿元逆回购到期，实现净投放700亿元。此外本周(1月9日-1月15日)央行公开市场共有4300亿元逆回购到期，周五还有1015亿MLF到期。央行开始净投放，银行间市场周一资金面依旧保持宽松，短期资金供给充沛，但跨年品种价格仍偏高。央行公开市场28天逆回购加码投放，继续稳定跨春节流动性预期；但临近春节，市场跨年资金供给偏少致价格仍旧居高不下，机构多持观望态度，拆借过年资金的意愿下降。

　　周二将公布通胀数据，PPI向CPI的传导受关注，由于高基数原因，CPI或小幅回落，而高基数将使PPI大幅回升。本轮PPI大幅回升的主要原因是供给侧改革强力推进，低库存导致供给收缩叠加中上游行业需求改善，造成短期供需失衡导致煤炭螺纹等黑色金属大幅暴涨。而目前来看，供给侧已经成为今年经济工作的主线，加上社会库存仍处于低位，从PMI数据来看，需求仍较为强劲，对工业品价格有支撑，可能导致2017年大部分时间PPI维持在较高水平，难以明显回落。而PPI的快速回升必然对CPI形成传导，只是传导的时间和幅度。今年以来发改委已经多次上调油价，说明原油等大宗商品价格对下游价格的传导是存在的，后续这种传导作用不可忽视。

　　目前，短期内资金面较为宽松，成为近期国债反弹的关键因素，而春节临近，央行去杠杆的决心不变，中期内的压力并没有缓和，所以短期内国债上下空间都不大。建议保持谨慎。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：99.790；下方支撑：99.250。

　　T1703日内参考点位，上方压力：97.850；下方支撑：97.235。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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