国贸期货：1月9日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-01-09 08:33:07

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　　【基本面】

　　1、受近期暴雨及局部地区洪涝的影响，阿根廷已经占据南美的中心。今年阿根廷的大豆生长季节一直很难归类。10月份天气非常多雨，11月和12月上半月期间又变得非常干燥。目前天气又再度变得多雨，节日期间出现暴雨，未来一段时间还会出现更多的降雨。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位7100-7250元/吨一线，部分跌10-50元/吨(天津贸易商7250-7260，日照贸易商7220，张家港贸易商7250，广州贸易商7100)。沿海24度棕榈油价格大多在6380-6600元/吨，部分跌10-30元/吨(天津6550-6560跌20，日照黄海6720跌30，张家港贸易商报6600平，广州报6380-6400，厦门6450跌20)。沿海豆粕价格在3150-3370元/吨，部分较昨日跌10-40元/吨，(其中天津3450，山东3150-3260，江苏3250，东莞3240，广西地区3300-3370)。

　　3、美国农业部(USDA)周五公布的大豆出口销售报告显示：截至12月22日当周，美国2016-17年度大豆出口净销售974,100吨，2017-18年度大豆出口净销售5,100吨。当周，美国2016-17年度大豆出口装船1,891,700吨。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：美豆继续呈现回调震荡走势，仍挣扎于1000美分附近。南美方面，市场已经消化近来洪涝对阿根廷大豆作物造成的损害。阿根廷方面预计大豆播种工作已经完成85%，比正常落后10%。不过进程缓慢主要是由于大豆播种开始时天气干燥，而不是因为近来的过量降雨。预计美豆整体仍处于偏弱震荡整理格局，1000美分关口附近或面临反复争夺；BMD毛棕榈油期价周五跌破3000令吉/吨一线，现货价格小跌。下周MPOB的月度供需报告或对毛棕油后期走势有所指引，目前市场预计库存将下滑，若报告利多，则短暂的回调或令BMD毛棕榈油期价在报告出炉后重新冲高。

　　油脂方面：周五，连盘油脂震荡下跌，豆棕油现货部分跌10-50元/吨，成交不多。近两日央行出手干预人民币的破7进程，使得人民币大幅反弹升值，有利于降低进口成本，而大豆到港量庞大，油厂大豆压榨量连创历史新高，且包装油备货近尾声，预计短线油脂行情将维持跟盘震荡调整趋势。下周两份外盘报告接踵而至，或对内盘有所指引，在报告出炉前或继续随盘偏弱震荡为主，但基本面尚可，跌幅有限。

　　粕类方面：周五，豆粕现货部分跌10-40元/吨，买家观望，成交仍不多。油厂开机率超高，豆粕供应紧张局面基本缓解。1月份的豆粕基差点价较之前高基差有所降低，因此贸易商和经销商为锁定利润积极抛售。据我们最新调研显示，油厂挺价心理减弱，短线豆粕将延续震荡回调。买家暂可保持观望或随用随买；目前处在水产养殖淡季，菜粕库存量有所增加，预计短线随盘偏弱震荡为主，节前暂无大趋势行情，建议观望。

　　操作上：单边操作：维持近来观点，建议逢低入场，中长期投资者可依托20日均线建多单，但建议采取滚动加仓策略，油脂整体处在慢牛格局；双粕或保持跟盘偏多调整态势，建议暂时观望为主。套利方面：周五，由于豆油回调较多，而豆粕随盘偏弱震荡，跌幅有限，令油粕比继续下降，后期仍有一定缩小空间，暂看到2.40的比值；豆棕05合约价差周五继续小幅修复，近期豆棕价差暂无明显趋势，仍处在700-830的窄幅震荡区间内。需要注意的是，做多豆棕价差的风险点在于棕油库存的缓慢回升以及对棕榈油减产预期的持续性。预计价差在节后将重回正常区间，近几月豆棕价差修复进程较为缓慢；另外，棕油近强远弱的关系仍在，可操作多棕油1705空棕油1709的正向跨期套利，建议棕榈油5-9合约价差在150以内入场。

　　Y1705日内参考点位，上方压力：7220；下方支撑：6688；

　　P1705日内参考点位，上方压力：6420；下方支撑：5950；

　　OI705日内参考点位，上方压力：7566；下方支撑：6950；

　　M1705日内参考点位，上方压力：2915；下方支撑：2685；

　　RM705日内参考点位，上方压力：2470；下方支撑：2100；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬

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