国贸期货：12月01日期货早评

　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周三(11月30日)，继周二大跌后债市情绪稍微转稳，早盘国债期货一度大跌，10年期国债期货主力合约一度跌超0.5%，5年期国债期货主力合约一度跌超0.3%，10年期国债新券160023买价收益率一度涨至3%，随后市场情绪转稳，国债期货跌幅收窄，IRS利率和银行间现券收益率涨幅纷纷缩窄。

　　资金面方面，央行周三进行1400亿元7天期逆回购、800亿元14天期逆回购、100亿元28天逆回购。当日公开市场有1400亿逆回购到期，因此当日净投放900亿，结束四天净回笼。央行公开市场周三转为净投放，令债市恐慌情绪稍得缓和，但900亿的投放量杯水车薪，资金面暂时好转有限、回购利率继续走高。从这几天看，资金面的紧张背后依然透露出央行偏紧的货币政策态度，在后期市场流动性缺口依然较大的情况下，央行不主动大幅投放流动性，那么流动性几乎不太可能重新宽松。所以，资金利率中枢居高不下就决定了债券利率的中枢可能也是逐步抬高的。此外，近期人民币汇率开始止跌反弹，我们认为这可能意味着央行干预的加强，这反而会加大资金的波动。

　　周三晚间，OPEC在维也纳召开的部长级会议上，成功达成冻产协议，未来半年内OPEC将减产120万桶/日至3250万桶/日。受此影响，国际油价一度大涨逾8%。同日发改委公布，自11月30日24时起，汽油每吨上调175元，柴油上调170元；折合90号汽油每升上调0.13元，92号汽油每升上调0.14元，0号柴油每升上调0.15元。油价作为国内大宗商品价格中唯一尚未出现显著上涨的品种，国际油价的上升无疑将通过推动国内油价上涨，进一步加大明年上半年通胀上行的压力。

　　对于后市行情，经济企稳、通胀回升风险仍存在，而偏紧的流动性预期、去杠杆担忧等料继续令债市承压。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：100.350；下方支撑：99.955。

　　T1703日内参考点位，上方压力：99.050；下方支撑：98.645。

　　仅供参考。