国贸期货：11月08日期货早评

　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周一(11月7日)，银行间市场长端利率债收益率略涨，国债期货主力合约也明显下行。目前资金面较为宽松，但央行日前增加MLF操作同时减少逆回购供给，收短放长举措令市场谨慎预期有所增加。

　　资金面方面，央行周一进行200亿元7天期逆回购操作。当日公开市场有1600亿逆回购到期，因此当日净回笼1400亿。据统计，本周(11月7日-11日)央行公开市场有6700亿逆回购到期，无央票和正回购到期。在度过月末因素后，连日来央行净投放流动性后，资金面紧张局势持续缓解，隔夜质押式回购减点融出显示短期流动性充裕；长期资金价格及同业存单利率均走升，反映跨年流动性预期不佳。我们央行锁短放长的政策导向并未变化，在公开市场连续净回笼下，资金宽松局面不可持久。

　　中国10月外汇储备下滑457.27亿美元至3.1207万亿美元，为连续四个月下降，创2011年3月末以来新低；预期31325亿美元，前值31664亿美元。10月美元大幅走强导致其他主要货币兑美元全线贬值，估值效应是外储规模下滑的主要原因。同时，人民币贬值预期下的资金流出和央行干预外汇市场也是外储规模下滑的重要原因，10月下旬人民币汇率有所反弹的同时伴随着外汇成交量的飙升，无疑反映出央行的干预在人民币汇率的反弹中起到了重要的作用。最新民调显示，希拉里当选的民调重新领先于特朗普，若希拉里如期当选，美元指数就有望重拾升势，同时叠加美联储12月加息的预期，美元指数反弹的概率进一步提高，未来人民币汇率依然面临较大的贬值压力，对国内货币政策和资金面的制约作用仍将进一步显现。

　　周一公布的10月铁路货运量数据显示，10月铁路货运量同比增长8.4%，是今年8月结束32个月连续下滑由负转正后，连续第三个月实现正增长。10月单月货运量达2.44亿吨，也创下2015年2月份以来最高水平。铁路货运量持续反弹反映需求旺盛，10月经济数据仍将大概率向好。黑色系商品继续暴涨，PPI回升将带动CPI反弹，通胀压力大增。短期之内国债并无明显利好，国债仍将以调整为主。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.925；下方支撑：101.585。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.485；下方支撑：101.095。

　　仅供参考。