大陆期货：11月01日商品期货早评

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　国内油粕双涨后，榨利丰厚，油厂积极买豆，11-1月大豆到港大增，因美豆装船很快，我们最新预估11月大豆到800万吨，周比增60万吨，12月到港大豆高达870万吨，1月或730万吨，后续油厂开机率将持续提高，上周全国各地油厂大豆压榨总量仍在161.54万吨高水平，10月底及11月初大豆集中到港后，大多油厂将恢复开机，及不少油厂也保持双线开机，本周压榨总量预计将提至172万吨左右，下周压榨量在170万吨左右。而需求因水产养殖淡季来临增幅有限，这成为豆粕市场潜在压力。但由于9、10月份油厂开机率偏低，而需求良好，油厂豆粕出货较好，目前国内油厂豆粕供应还是比较紧张，还处于缓慢恢复中。预计11月中下旬供应紧张局面有所缓解，但要出现供应压力预计要到12月份。

　　美豆出口强劲抵消丰产压力，南美播种天气不确定，基金重新做多，美豆回调空间或不大，涨势或仍未结束。且豆粕现货供应从紧张到有压力要一个过程，虽然11、12月份大豆到港量大幅增加，但由于目前豆粕现货紧张，11月中下旬供应紧张才能有所缓解，但暂时不会有压力，预计12月才会出现供应压力，因此，在此之前豆粕整体或仍将抗跌，回落幅度也将不大，整体或仍处于偏强震荡态势。不过，随着油厂开机率逐步提升，豆粕现货供应在增加，这将使得豆粕现货与期货价差(基差)将慢慢缩小。12月份庞大的进口大豆将集中到港，后期豆粕供应出现压力之后，现货价格或将面临一轮回调压力。操作上，买家观望等待盘面跌稳再考虑逢低补库。

　　棕榈油：

　　国内棕榈油库存紧张格局还未明显缓解，截至今日下午全国港口棕榈油库存量29.25万吨，仍处于较低水平，远低于5年平均值60.32万吨。但截止10月31日，棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价85美元/吨，仍低于正常120美元/吨的价差。目前国内豆棕两者价差在433元/吨，虽较前期有所扩大，但仍处于不合理状态，远低于正常800-1000元/吨的水平，买家大多以采购豆油为主，当前棕榈油终端需求仍不好。

　　而资金推动豆油豆粕大涨之后，压榨利润十分丰厚，产业客户(各大油厂)开始积极进行压榨利润正套(买美国大豆，卖大连盘豆油豆粕)以锁定后期加工利润，这导致后续到港大豆十分庞大，加之，由于美国大豆装船速度远快于预期，我们最新预估11月大豆到800万吨，周比增60万吨，12月高达870万吨。另外随着中加关系恢复，11月份进口菜籽到港量也将放大到34万吨，12-1月份进口菜籽到港总量或进一步放大至近90万吨，而因进口利润较好，10-12月24度棕油到港总量也将达到90万吨。随着菜油进口利润打开，中国买家也开始买入进口菜油，加上国储菜油保持每周拍卖10万吨，后期国储拍卖菜油也将不断入市。未来几个月油脂供应基本充裕，成为油脂市场潜在利空。

　　总的来看，出口强劲及南美天气不确定，基金重新做多，净多头寸再度快速增加，因此，预计美豆回调空间不大，涨势或尚未结束。而棕油货源紧张，加上人民币大贬值推升进口成本，及货币超发带来通胀预期，油脂长线仍处震荡上行通道，短线虽滞涨震荡，但预计难有大跌，或跟盘呈现高位上下波动盘整态势。

　　但国内油粕大涨后，压榨利润丰厚，油厂积极买豆，11-1月大豆到港大增，而菜籽棕油到港也大增，与此同时，国储拍卖菜油也将不断入市。预计油脂油料集中到港后，油脂中期行情或有一波相对明显的回调，之后或将在春节前备货旺季提振下重新上涨。操作上，棕榈油与豆油价差仍过小，暂可观望或随用随买，有需要补库的仍尽量选择豆油。

　　白糖：

　　31日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续下行。各主产区现货报价持稳为主,总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价6675元/吨，报价持稳，成交一般；部分集团站台报价6650-6660元/吨，报价持稳，成交一般。

　　南宁：中间商报价6640-6730元/吨，报价持稳，成交一般；部分集团厂仓暂无报价。

　　云南：昆明中间商报价6400-6410元/吨，报价持稳，成交一般；大理中间商6330-6340元/吨，报价持稳；祥云报价6330-6340元/吨，报价持稳，成交一般。

　　湛江：制糖集团不报价，中间商报6800元/吨，报价持稳。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖陈糖报价6350-6400元/吨；新糖报价6450-6600元/吨，报价持稳。

　　棉花：

　　10月31日，国内棉价微涨，进口棉报价涨幅较大。郑棉表现稳定，多数合约小阳线报收，主力CF701日内持仓量增加，价格走高，阳线报收仍收低于昨结之上。受棉籽价格上涨等因素推动，目前皮棉现货价格止跌企稳。目前棉企和纺企仍在僵持，预计新花采购将于11月中下旬启动。