国贸期货：10月24日期货早评

　　第1页: 【股指】第2页: 沪胶继续回调，择机加仓第3页: 【PTA】第4页: 【贵金属】第5页: 成本支撑的关注性依然存在第6页: 【粕类】第7页: 铜价震荡整理第8页: 【铁矿石】第9页: 【国债期货】第10页: 【宏观和消息面】第11页: 聚烯烃仍存上涨空间第12页: 【油脂】

　　【基本面】

　　1.中国三季度经济数据已经悉数出炉，新华社刊发当前经济形势述评文章，称三季度一些持续回落的关键指标出现了反转向好。中国经济近来显示出的积极向好态势尽管仍需巩固，但已充分证明了中央持之以恒推进供给侧结构性改革、不断创新宏观调控方式的积极成效。评论指出，投资仍是现阶段稳增长最有效的手段，但此轮调控没有搞“强刺激”，而是适度扩大有效投资，优化投资结构。通过专项建设基金引导带动、开展促进民间投资专项督查、推进ＰＰＰ(政府和社会资本合作)项目、放开市场准入等手段综合施策。

　　2.今年十一过后，人民币对美元汇率再度明显贬值，尤其是周五一天，在岸与离岸双双跌破6.76，创逾六年新低。离岸在突破6.7之后，开始快速朝着6.8逼近。本周，在岸人民币(CNY)兑美元累跌逾350点或0.5%。北京时间23:30收报6.7655元、创2010年9月份以来收盘新低，较前一日夜盘重挫198点。

　　3.美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，10月21日当周，美国石油钻井增加11台，至443台，创2016年2月以来新高。当周油气钻井平台总数增加14台，至553台。业内分析人士预计，随着原油价格攀升至50美元以上，石油钻井公司将很快加速勘探活动。

　　4.受中国长期经济低迷的悲观预期和国内资产荒等影响，国债今日再度上涨，中国10年期国债收益率跌至十年低点。

　　【操作建议】

　　主力合约继续减仓，然而1705合约出出现了小幅增仓，而根据前二十名会员的增仓情况，今年多头提早移仓换月，周二周三开始沪胶多头主力开始向05合约转移，显示市场仍旧看好后市的需求，致使1-5价差一度扩大到-365后稳定与-320附近，因此我们认为仍旧看好后市的需求。尽管政府调控房地产市场会拖累市场，但是我们预计接下来会有超常规的财政政策来取代逐渐失效而进入收短放长周期的货币政策。房产调控完，我们预计整体房市差不多要减少40%的成交额。但是就算是央行以收短放长的形式收缩信贷，M2的增长速度还是远远超过了房子成交额的下降速度，因此若地方政府债务置换能加快，政府或能促使这些钱进入到财政政策，并靠政府投资和转移支付在四季度和明年上半年大力推动。目前来说尽管轮胎厂成品库存水平不高，目前轮胎厂，大厂成品库存已经下降到30天，小厂35-40天不等，且已经有部分厂家小幅涨价，预计下游产品的涨价范围会持续扩大，下游的需求在年底前仍旧看好。而沪胶的回调有利于轮胎厂的补库。但下游的橡胶原料库存已经恢复到较为正常的库存天数，因此价格太高并不利于现货的走货，而现货则是本轮沪胶涨幅的基础，因此超涨回调并不意外。沪胶的回调有利于轮胎厂的采购，现货标胶或在1400-1500美元附近获得支撑。

　　在上周报告中我们提及“从整体的涨幅来看，沪胶已经在15个交易日内上涨了近20%，短线回调的风险正在增加。若在下周交易日中出现短线过快上涨，或者持仓量波动率增加(大幅增加或者大幅减少)以及成交量突破至前期高峰位置100-120万手附近，则可视为短期风险进入快速累积阶段，可择机下调部分多头仓位，维持中等仓位运行”，本周沪胶运行符合我们前期的判断。在上周五和本周一沪胶持仓大幅上行的情况下，沪胶开始减仓回调，从31.8万手的前期持仓高位回落至25.8万手。从目前的升水结构上看，既然沪胶已经回到了正常的持仓水平，在目前后期需求看好和今年天气使得产区产量下降的前提下，仍旧有向上的动力，因为短期价格的超涨和补库轮动周期的原因产生的回调，并不会影响大方向的看多。前期报告中我们建议在13100-13600附近回补此前在14400附近减持的多单，因此回补多单可继续持有，但仍旧建议严格控制仓位，因为目前的现货仍旧处于回落趋势中，且并未触及我们此前预定的1400附近的价格(此价格更能为当前的下游企业所接受)。在目前现货带领期货跑的行情中，现货端的价格乃至供给和需求更能决定短期走势，进而影响期货入场点，因此进一步加仓时机建议静待现货层面的好转。

　　在前期报告建议逢高减仓的可逐步在13100-13600之间布局多单，并建议控制加仓仓位。而由于前期1-5价差在365进场正套单可在300附近止盈，并静待下次价差可背靠400介入正套的机会。

　　个人观点，仅供参考。