大陆期货：8月25日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　养殖需求恢复受7月洪灾影响有所滞后，终端需求仍显一般，多为正常的刚需消耗，而油厂开机率高企，大部分区域豆粕供应充足，除广东珠三角地区因部分油厂因检修及豆子未接上短暂停机，以及部分油厂现有库存需执行合同，令豆粕供应及提货略显紧张外，其它地区豆粕供应正常，广西及福建地区豆粕供应充足，东北、华北、华东、山东地区豆粕供应量压力较大。因饲料厂及经销商目前手中仍有一些库存，大多以执行合同为主，且因终端消耗缓慢，豆粕合同执行速度不快，部分油厂出货压力较大，一直催促客户提货。因此，当前国内豆粕市场基本面仍面临一些压力。

　　美豆生长最后阶段天气良好，生长优良率持续4周维持在72%的历史高位，丰产在望，美豆价格难有大的反弹，而因出口强劲及陈豆供应紧张，美豆暂时也还显抗跌，整体还处于横盘整理之中。而因担忧国储拍卖大豆，国内油厂买入9、10月到港大豆量偏小，但国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，或使9、10月份部分区域大豆供应偏紧，影响油厂大豆压榨开机率，或有利于国内豆粕供需面压力的缓解。正是由于担心大豆供应可能阶段性紧张，目前油厂挺价意愿有所加强。短线国内豆粕现货也难有大跌，但美豆丰产压力仍较大，豆粕反弹空间也受限，短线仍跟盘窄幅震荡整理。因盘面还处于横盘整理之中，方向明了之前，买家保持轻仓操作，若8月下旬至9月份期间美豆能因丰产压力出现收割低点，拖累豆粕出现明显回落，则可考虑逢低建仓。

　　棕榈油：

　　令吉疲软，以及马来西亚棕榈油出口仍较强劲，今日马盘高开高走，今日大连盘棕榈油期货止跌反弹，午后大幅飙升，继续发挥领头羊地位，而港口商检仍然较慢，棕榈油库存整体仍处于历史较低水平，且货权集中，截止今日，全国港口棕榈油库30.55万吨，较上月同期的29.45万吨增1.1万吨，增幅3.7%，但远低于5年平均库存75.42万吨。预计货源极为紧张的局面最快9月初以后才有望初步缓解。

　　目前虽说处于油脂需求旺季，但因近期棕榈油价格大幅拉升，而豆油涨幅落后于棕榈油，当前豆棕现货价差处在193元/吨的低位，如此不合理价差严重抑制了棕榈油需求，终端消费大多转向豆油或菜油。近期港口棕榈油市场基本有价无市，成交寥寥无几。

　　总的来看，马盘棕油强势走高以及国内棕榈油库存处低位依然是市场上涨的动力，棕榈油现货行情短线回调之后，今日止跌回升，整体仍处于偏强格局。只是，美豆丰产前景抑制油脂行情继续上行空间。目前棕榈油与豆油价差过小，处于历史低位区域，非常不合理，棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差。仍需要防范后期供应一旦恢复正常出现下行压力。操作上，买家暂保持轻仓策略，随用随买。

　　白糖：

　　24日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面微幅收跌。各主产区现货报价保持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5960元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团站台报价5950-5960元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商报价5940元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5960-6020元/吨，报价不变，成交清淡。

　　湛江：制糖集团报价5950元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5920-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5770-5780元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　08月24日，国内棉价微跌，进口棉报价上涨；郑棉继续振荡，全线合约盘终收跌。主力CF701夜盘低开后振荡下跌，日内持仓基本持稳，期价阳线收跌35点于14575报收。在没有明确信号指引之前，郑棉1701合约仍将保持振荡态势，操作上以短线交易为宜。