国贸期货：8月17日期货早评

　　第1页: 【国债期货】第2页: 铜价震荡回落第3页: 【粕类】第4页: 市场短期内偏强第5页: 【股指】第6页: 唐山限产突发刺激盘面反弹，观察后期现货变化第7页: 贵金属短期宽幅震荡第8页: 【宏观和消息面】第9页: 【油脂】第10页: 【玉米】第11页: 【白糖】

　　【结论及投资建议】

　　周二国债期货下跌，主要原因是前期国债大幅上涨积累了较多的获利盘，短期面临一定的调整压力。但从中长期来看，支撑债市上涨的逻辑并未改变：(1)投资可能加速下滑，宽财政受制于赤字率高企及地方财政收入下滑力不从心，地产投资面临下行风险，制造业投资持续萎靡。虽然当前工业、GDP等经济数据并未显著下行，但未来随着投资及融资的跳水，经济跳水也是大概率事件；(2)资产荒仍在升级，机构配置压力仍大，一方面信托、基金子公司等非标资产随着监管加强大幅下降，过去高息地方政府债务被置换为低息地方债，高收益资产大幅减少；另一方面刚性配置压力仍在上升，银行自营及理财、保险公司今年面临资产集中到期在配置的问题，同时下半年地方债发行缩量，供给有所回落；最后信用基本面恶化，能入池的信用债大幅萎缩。整体上高收益资产减少需求上升的格局将加剧资产荒。

　　从经济和通胀两个维度来看，长期利率均面临下行趋势，短期虽面临回调压力，但长期的涨势基础并未发生变化，国债回调后可继续持有。做平收益率曲线的策略也可坚持。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.915；下方支撑：101.515。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.680；下方支撑：101.280。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫