国贸期货：8月12日期货早评

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　　【结论及投资建议】

　　周四，前两天趋紧的资金面随着央行加大公开市场投放而有所缓和。央行在公开市场进行1000亿7D逆回购，当日到期500亿，净投放500亿元。汇率方面，人民币对美元有所升值。美元兑人民币在岸即期汇率下跌15bp至6.6415；美元兑人民币离岸即期汇率下跌95bp，收盘高于在岸20bp为6.6435；人民币12个月远期汇率为6.8030。

　　银监会最新统计数据显示，金融机构今年二季度存款额突破146万亿元，连续13个月保持两位数同比增长态势。同时今年前8个月债券发行量超过11万亿元，接近2015全年发行量的80%，同期政府债券发行量已接近2015年同类发行量总额。在“脱虚入实”的政策背景下，资金流动性问题依然难解。由于目前实业投资回报过低(目前A股上市公司的ROE水平只有6.3%，而非上市公司的ROE会更低)。从目前的国内环境来看，存量资金的大类资产配置在向债券资产转移，导致总量流动性没有进一步宽松的环境下出现债券收益率大幅下行。

　　我们也一直认为经济状况并未恶化，而是出现企稳的迹象，政府高层、央行也多次表态绝不采取大水漫灌的发展模式，货币宽松遥遥无期，利率大幅下行缺乏强有力的支撑。警惕预期反转带来的损失。

　　操作上：

　　TF1609日内参考点位，上方压力：101.995；下方支撑：101.655。

　　T1609日内参考点位，上方压力：101.945；下方支撑：100.535。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫