国贸期货：8月10日期货早评

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　　铜价高位修正

　　【基本面】

　　1、美国7月就业市场状况指数(LMCI) 1，前值-1.9修正为-0.1，数据好于预期，反映美国劳动力市场健康发展。

　　2、中国7月PPI同比-1.7%，降幅连续第七个月缩窄，为近两年来最小降幅；

　　7月CPI同比1.8%，增速创6个月新低，预期1.8%。虽然CPI涨幅弱于上个月，并创下年内新低，但环比涨幅超预期。PPI的恢复速度也快过于市场预期。央行考虑的通胀水平为综合CPI和PPI之后的数据，并且对环比数据的关注也较大。因此，在整体通胀环比上涨的情况下，货币政策由稳健转为宽松，短期或难看到。

　　3、智利6月铜产量为473,608吨，较上年同期下降7.7%，因矿石品位下滑。秘鲁官方公布的数据显示，该国6月铜产量较上年同期大幅增加42%，而黄金产量则同比上升4%。能源及矿业部表示，受益于新矿产量大涨，秘鲁今年或将成为全球第二大铜生产国。

　　4、9日，LME铜库存增加325吨至205350吨，上期所铜库存较上周减少229吨至165239吨。上海电解铜现货报贴水10-升水120元/吨，平水铜成交价格37260元/吨-37340元/吨，升水铜成交价格37320元/吨-37440元/吨。沪期铜震荡走跌，持货商急于换现，现铜市场升贴水再度明显低走。开盘好铜报升水120元/吨，平水铜报升水40元/吨，同时报盘远多于询盘，由此持货商很快主动调降升水。至第一节休市前，好铜报升水110元/吨，平水铜报升水10元/吨，部分低性价比平水铜已报贴水。盘面铜价逼近一个月低位，少量下游开始回归询价，表现为湿法铜成交略有回暖，且湿法铜的贴水扩幅远低于好铜和平水铜。交割前，好铜升水恐全面滑至升水100元/吨以内。午后铜价继续下滑，持货商升水难以持坚，报贴水10元/吨-升水110元/吨，成交价报37200-37380元/吨，下游采买热情始终不高，市场对后市升水齐齐看跌，明日低端进口平水铜贴水将进一步扩大，贸易商等待更低升水入市。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头68768手，非商业空头66086手，因而非商业净多头2682手，较前一周减少2136手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4776.5美元/吨，跌0.68%，沪铜主力37310元/吨，跌0.43%. LME铜盘中震荡走低，跌幅逼近1%，收盘有所收窄，沪铜低开后缓慢回升，窄幅震荡。我国7月CPI符合预期，PPI继续收窄，但短期货币宽松难以看到。美国美国7月就业市场状况指数、非农就业数据大超市场预期，美元指数大涨，铜价压制明显，向下寻找支撑。我国GDP数据好于预期，经济稳步增长，然而制造业和投资大幅下滑，为经济埋下隐忧。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。铜价短期高位震荡，重心逐渐下移，,中期维持区间宽幅震荡观点。

　　【操作策略】

　　操作上，铜价短期震荡下跌，重心逐渐下移，向下寻找支撑，套保可择机分批抛空，买锌卖铜持有；内强外弱格局明显，关注铜、锌内外盘反套机会。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚