宏源期货：7月27日期货早报

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　　政治局会议定调推涨期债

　　要点

　　一、行情回顾。周二，期债低开后一路上涨。5年期主力合约TF1609开盘价101.300 ，最高101.480 ，最低101.265 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.12%，成交量为6769手，持仓量为23476手。三张合约总成交7703手，总持仓33277手。10年期主力合约T1609开盘价100.755 ，最高101.035 ，最低101.265 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.20%，成交量为14955手，持仓量为30349手。三张合约总成交17158手，总持仓46348手。

　　二、资金面。周二，公开市场操作开展1300亿元逆回购，当日净投放700亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行0.5BP至2.0370 %，7天利率上行1.6BP至2.3480 %，14天利率上行1.1BP至2.6910 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.95BP至2.1384 %，7天利率上行7.56BP至2.7604 %，14天利率上行2.85BP至3.0580 %。

　　三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为0.47%，该券当日收于99.9056，收益率较昨日基本持平；T1609合约的CTD券为150023.IB，IRR为0.72%，该券收于101.2471，收益率较昨日下行0.49BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0BP、1.5BP至2.5919%、2.7913%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.05BP至171.51 ，固定利率国债指数上行0.05BP至171.92 。

　　四、财经资讯。

　　1、政治局会议：中国仍面临相对较大下行压力，要继续实施积极财政政策和稳健货币政策；深化国企改革，适度扩大总需求，优化信贷结构，防范金融风险；抑制资产泡沫，坚持引导市场预期，提高政策质量和透明度。

　　2、新华社：面对下行压力要稳住宏观政策，不能自乱阵脚再搞强刺激；坚定不移推进供给侧结构性改革，深化国有企业、金融以及财税体制改革。

　　五、结论及投资建议。周二，期债早盘走低后一路上涨，再次逼近前期高点。昨日公开市场净投放700亿元，银行间资金面偏紧，多数加权回购利率上行。在此背景下，期债再次上涨和政治局会议对下半年的安排有很大关系。会议表示要实施积极财政政策和稳健货币政策，优化信贷结构，防范金融风险，抑制资产泡沫，同时25日党外人士座谈会上习主席表示下半年要加快结构性改革步伐，努力保持经济平稳发展。结合这两次会议，从控制信贷扩张、不以加杆杠方式去房市库存角度来讲，有利于期债牛市行情的持续；而从重申稳健货币政策、利好其他风险资产分流资金来看，期债上涨的空间短期有限，所以本次会议利好过剩工业品、利好股市，对债市的影响则多空均有。与5月9日权威人士发言相比，本次期债绝对水平偏高、对利好的消化较充分，在易涨难跌的环境中，我们依然采取逢低短多思路，持有单建议观察美联储议息会议之后再做考虑。