铜冠金源期货：6月20日期货金属早评

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　　锌：

　　上周沪锌主力1608期价冲高回落，周中最高触及16070元/吨，最终收于15645元/吨，成交量增至156.72万手，持仓量降至19.76万手。LME锌高位回落，最低跌至1969美元/吨，最终收于1979.5美元/吨，持仓量增至29.52万手。

　　上周现货锌价贴水幅度小幅收窄，截至6月17日，国内现货锌价窄幅下跌，上海地区贸易商主流报价在 15550-15610元/吨，较主力合约贴水10-贴水40元/吨， 0#锌锭出厂价16480元/吨。厂家未出现惜售情绪，出货仍维持 常量，市场流通现货货量正常，贸易商出货报价积极，下游逢低接货较为谨慎，市场交投变化不大。LME锌贴水先扩大后收窄，截至17日，贴水9.25美元/吨。LME库存大幅增加，截至6月17日，库存增至39.98万吨；上期所库存维持降势，截至6月17日，库存报收21.83万吨。

　　国际铅锌研究小组数据显示，4月全球锌市供应缺口收窄至2500吨，3月时为短缺2.04万吨。1-4月锌精矿产量407万吨，同比减少36万吨；1-4月精炼锌产量439.9万吨，同比减少15.7万吨， 1-4月全球锌市供应过剩2.4万吨，上年同期为过剩18.5万吨。从数据来看，锌矿供应下滑速度明显快于精炼锌，源于锌矿及精炼锌库存消耗延缓了精炼锌供应的下滑；另外精炼锌供应缺口环比收窄，精炼锌供需平衡好转仍需要更多耐心。国家统计局数据显示，5月份国内精炼锌产量53.3万吨，与去年同期基本相当；1-5月国内精炼锌累计产出248.5万吨，累计同比下滑1.04%。根据我的有色网数据显示，至6月13日国内主要地区锌锭社会库存为30.25万吨，环比回升1.06万吨，主要为锌价大幅上涨后，下游对高价锌锭接受度不高，畏高观望，成交偏弱，库存消耗较少。6月16日有消息传言，嘉能可已开始从关闭的锌矿复产，远期合约销售价2050美元，销售均价在2000美元以上，目前消息尚未核实，后期将密切关注其复产情况。

　　美联储加息延缓，有利于大宗商品，但英国退欧增添宏观环境风险。基本面看，锌供应端收缩继续支撑，锌矿供应持续收紧，精炼锌供应缺口环比收窄，精炼锌供需平衡好转仍需要更多耐心。锌冶炼企业开工维持平稳，国内5月份精炼锌产出53.3万吨，同比持平。短期锌价继续强势上行乏力，一方面由于前期锌价大幅上涨且消费淡季临近，下游对高价锌锭接受力度略显不足，短期国内锌锭去库存化略受阻；另一方面，英国退欧公投风险事件临近，也让短期市场担忧增加，交投谨慎，待更多消息指引。锌价经前期大幅上涨后，短期有明显调整需求，预计15300-16000区间高位震荡，多单可部分止盈观望，不建议追多。