银河期货晨会纪要（2016-6-16）

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　　宏观

　　昨日美国股市尾盘急速下跌，抹去盘中的涨幅。美联储周三决定维持利率不变，喜忧参半的经济数据和萎靡不振的全球经济更加令人担心央行刺激政策效果已经达到极限，标普500指数收跌3.76点或0.18%至2071.56点。消息面上，昨日美联储议息会议结束后，联邦公开市场委员会发布政策声明，如市场所料将联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%不变，并且指出劳动力市场改善的步伐出现了放缓；同时公布的“点阵图”显示，预计今年仅加息一次的决策者从3月份时的1位增加到了6位。在会后的记者会上，美联储主席耶伦表示，美联储对于利率走向“相当不确定”，已做好准备调整看法，“保持经济走在正轨上”；“长期性因素”可能压低中性利率水平。耶伦还称，下周的英国退欧公投是美联储维持利率不变的考虑因素之一；美元强势可给美国带来抑制效应，但其他国家的政策立场不至于钳制美国的货币政策。总体上看，本次会议利率决策符合预期，但是声明内容较市场预期更显鸽派，根据联邦基金利率期货，7月升息至0.75%的可能性降至7.2%，9月为27.7%，市场对美联储推迟加息的期待增加，美元指数或将放慢回升，下一个市场焦点是英国退欧公投。

　　国内方面，央行的数据显示，5月份M2增速继续回落至11%，新增社会融资6599亿，其中未贴现的银行承兑汇票减少5066亿元，降幅较大；企业债券净融资5月减少近397亿元，2010年来首现负值。金融机构口径下新增人民币贷款反弹至9855亿元人民币，但从分项来看，主要是居民贷款尤其是居民中长期贷款贡献了5281亿元新增量，企业贷款较去年同期少增，这表明部分数据的好转仍依赖房地产销售的贡献，实体经济恢复的并不理想，整体数据并不乐观，我们维持宏观经济位于阶段性反弹顶点的判断。