瑞达期货：5月25日期货早报

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　　金属产品

　　1 贵金属

　　外盘方面：隔夜伦敦黄金震荡走低，收报1227.28美元/盎司，跌1.75%。隔夜伦敦白银震荡走低，收报16.216美元/盎司，跌0.99%。

　　仓单库存：5月24日，上期所黄金仓单报801千克，增0千克；上期所白银仓单报1941120公斤，日减16436公斤。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至5月24日黄金ETF持仓量为868.66吨，日减3.86吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10442.66吨，日减8.87吨。

　　消息面：美国商务部(DOC)数据显示，美国4月新屋销售急升至逾八年来高位，房价触及纪录高位，进一步表明第二季开局经济增长加速。数据显示，美国4月新屋销售年率经季节性调整后为61.9万户，触及2008年1月来高位，预估为52.3万户，3月经修正后为53.1万户，前值为51.1万户。新屋在整个楼市的占比约为9.2%。另外，美国4月新屋销售较前月急升16.6%，增幅为1992年1月来最大。3月被上修至下跌1.3%，前值为下跌1.5%。

　　行情总结：隔夜美国新屋销售数据表现乐观，结合早前的其他房地产数据，以及就业市场和通胀等数据，预示美国经济复苏强势，加息基础坚实。建议贵金属偏空操作，沪金1612合约背靠5日线做空，止损1.5元/克；沪银1612合约5日线下方偏空操作，止损控制在30元/千克。

　　2铜

　　外盘走势：隔夜伦铜振荡反弹，但尾盘冲高回落，显示上方存在一定抛压，其中3个月伦铜下滑0.47%至4586美元/吨，较日内高点4635美元/吨回落1.05%。持仓方面，5月23日，伦铜持仓量为33.8万手，较20日减少4462手，本周伦铜减仓上涨，显示铜价上涨主要受空头回补提振，多头做多信心仍不足。

　　行业资讯：据印尼矿业部一官员表示，印尼将Newmont矿业铜出口许可有效期延长六个月，该矿业是印尼第二大铜矿商。

　　现货方面：据SMM报道，5月24日上海电解铜现货报升水50 -升水90元/吨，平水铜成交价格35200-35260元/吨。尽管市场活跃者多为贸易商，但日内以下游接货为主力。成交市况较昨大幅改善，现货升水在僵持中不降反升，显示持货商继续上抬升水的意愿。当月票据占比越来越低，价差维持在20元/吨左右。

　　库存方面：截止5月24日，LME铜库存报157250吨，较昨日增加2250吨；同时，截止5月20日，上期所沪铜库存报257334吨，周剧减28876吨，接近年内2月5日创下的低点，此前该库存连减九周，累计减少137443吨或34.8%。

　　观点总结：隔夜沪铜振荡反弹至35360元/吨，表现稍强于其他有色金属和黑色系金属，显示铜价短期持续下挫后，技术反弹意愿攀升。操作上，建议沪铜1607合约可背靠35000元之上谨慎持多，目标参考36000元/吨附近。

　　3铝

　　外盘走势：隔夜伦铝延续一周多来的低位振荡整理，其中3个月伦铝持平至1553美元/吨。目前伦铝运行区间越趋狭窄，显示多空突破在即，伦铝下方支撑关注1530美元/吨，上方阻力1600美元/吨。

　　行业资讯：据悉，在输配电价改革试点覆盖全国超60%省份的基础上，新电改另一重要内容电力市场建设工作也即将全面推进，降电价或为大势所趋。

　　现货方面：据SMM报道，据SMM报道，5月24日上海成交集中12440-12450元/吨，对当月升水40-60元/吨。无锡持货商挺价出售，杭州货源维持偏紧，上海流通现货相对充裕，持货商逢高出货态度积极，期铝上涨后持货商报价仍持稳，中间商难觅低价货源，下游按需采购，供需两端虽仍存拉锯现象，但货源偏紧前提下，持货商更具话语权，现货价格与升水存上行空间。

　　库存方面：截止5月24日，LME铝库存报2549700吨，较昨日减少5550吨，接近于2009年1月20日创下的低点(2552475吨)；同时，截止5月20日，上期所铝库存报271033吨，周减22154吨，为九周里第八次减少，接近于去年4月30日来的低点。

　　操作策略：隔夜沪铝1607合约振荡下滑至12210元/吨，表现弱于其他基本金属，短期存在补跌嫌疑，同时美元指数走强及电价可能下调担忧亦加大铝价回调压力。操作上，建议沪铝1607合约可于12350-12100元间高抛低吸，止损各100元/吨。

　　4 锌

　　外盘走势：隔夜伦锌探底回升，收报1827.5美元/吨，跌0.3%。

　　现货方面：5月24日SMM现货0#锌报价为14600-14700元/吨，均价跌180元/吨。据SMM报道，炼厂惜售，市场保值货流出，但接货人气不足，高贴水少量成交；进口锌现货品牌充裕，市场大量AZ仓单，下游按需少采，成交整体一般。

　　库存方面：截至到5月24日，LME伦锌库存385675吨，较前一日减100吨；沪锌库存方面，截至5月20日，沪锌库存报248552吨，较前一周减少3281吨。

　　行情研判：市场气氛继续转差，跌破60线后沪锌主力合约有加速下行趋势，重心料将回到前期震荡区间(14000-14600元/吨的区间)。建议沪锌1607合约观望，或轻仓跟进空单，止损控制在100元/吨。

　　5钢材

　　现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2150元/吨，跌70元/吨；广州报价2380元/吨，跌80元/吨；北京报价2110元/吨，跌110元/吨；福州报价2130元/吨，跌40元/吨。

　　消息：(1)钢铁全行业亏损 总理现场拍板武钢去产能试点 (2)国务院：持续简政放权 进一步激发市场活力 (3)4月地方债发1.1万亿创历史新高 置换债沉淀资金待解 (4)澳洲62%粉矿CFR参考报价52.2美元/吨，持平。

　　库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为12155吨，持平。

　　小结：隔夜RB1610合约窄幅整理。现货报价继续下调，不过也有商家反馈，部分低价资源销售开始有所回暖。操作上建议，1950附近短多，止损参考1920。

　　6铁矿石

　　现货市场：辽宁66%粉矿报490元/吨，持平；青岛港：62% PB粉矿报387元/吨，跌18元/吨；印度62%粉矿报360元/吨，跌30元/吨。

　　消息面：中国5月铁矿石进口料仍保持近期的强劲势头，而主要进口来源澳洲和巴西继续从较小的竞争者手中攫取市场份额。

　　库存：大连商品交易所铁矿石仓单日报为1400手，减200手。

　　小结：隔夜I1609合约小幅反弹。国产矿主产区市场价格继续弱稳，进口矿市场成交惨淡，干散货海运市场继续下跌。操作上建议，突破360空单止盈出场。

　　7 铅

　　外盘方面：隔夜伦铅震荡运行，收报1649美元/吨，微涨0.03%。

　　现货方面：5月24日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12650-12800元/吨，均价跌50元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市恒邦厂保持出货，期盘连续多日下挫后，下游需求更趋寡淡，多观望，持货商报价积极，成交无改善。

　　库存方面：截至到5月24日，LME伦铅库存185550吨，较前一日增5575吨；沪铅库存方面，截至5月20日，沪铅库存报25850吨，较前一周增1473吨。

　　观点总结：大宗商品市场整体维持调整走势，铅市维持疲软，技术上震荡下行的格局维持。操作上建议沪铅5日线下空单持有，日内止损控制在100元/吨。

　　8焦煤

　　现货市场：唐山焦煤(A11S1V27G85Y18)出厂价报635元/吨，持平；京唐港焦煤(S0.6V25A9G85Y18)在735元/吨，持平。

　　消息面：近日云南地区炼焦煤市场整体持稳运行，价格止涨回稳，成交情况良好。近期在焦炭价格大涨影响下，西南焦炭累计涨幅160-230元/吨，带动焦煤价格上涨。

　　库存：大连商品交易所焦煤仓单日报为0，持平。

　　小结：隔夜JM1609合约小幅回抽；国内炼焦煤市场价格暂稳，各地区暂稳传出焦煤调价信息；操作上建议，650附近短多，止损参考640。

　　9焦炭

　　现货市场：一级冶金焦唐山报价1100元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价1165元/吨(平仓含税价)，持平。二级冶金焦唐山报价1060元/吨(到厂含税价)，持平；天津港报价1065元/吨(平仓含税价)，持平。

　　消息面：继公布了《山西省煤炭供给侧结构性改革实施意见》以及两批配套《实施细则》后，5月23日，山西省人民政府公布了第三批7个《实施细则》，其中包括2020年停止核准新煤矿。

　　库存：大连商品交易所焦炭仓单日报为0手，持平。

　　小结：隔夜J1609合约窄幅整理；全国焦炭市场呈现整体平稳局部弱势下滑格局，市场成交情况整体良好，局部地区出货较慢；操作上建议，以865以多空分水岭。

　　10镍

　　外盘走势：隔夜伦镍止跌反弹，其中3个月伦镍上涨0.84%至8420美元/吨，为五个交易日来首次上涨，显示镍价持续下滑后，存在技术修正需求，上方反弹阻力关注8600美元/吨。

　　行业资讯：中国今年1-4月累计进口镍铁294695吨，同比剧增50.06%，4月单月镍铁进口量更创下记录高点。

　　现货方面：5月24日SMM1#电解镍成交价为65800-66600元/吨，成交均价较20日下跌1250元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1606升水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1606贴水400元/吨，期镍探底后修正，贸易商收货增加，下游逢低采购，成交稍回暖，主流成交区间66000-66700元/吨。

　　库存方面：截止5月24日，LME镍库存报402504吨，较昨日减少384吨，接近于去年12月10日创下的低点(399888吨)，其记录高点为2015年6月初创下的470376吨。同时，截止5月20日，上期所镍库存报95411吨，较上周续增2074吨，但该库存再创上市来新高，上市之初仅为1万吨。

　　操作策略：隔夜沪镍1609合约振荡反弹至67500元，且继续有效运行于均线组之下，显示镍价下跌风险犹存，因上期所镍库存再创记录高点以及4月精炼镍合金和镍铁进口大幅攀升，加大国内镍市供应压力。操作上，建议沪镍1609可背靠68800元之下逢高空，入场点关注67800元附近，目标关注66000元。