宏源期货：5月24日期货早报

　　第1页: 仍有下行空间，黑色维持跌势第2页: 棉花早评：抛储依旧火热，新棉仍堪忧第3页: 美联储官员密集发声 贵金属延续偏弱震荡第4页: 美国玉米大豆播种进展迅速第5页: 期债短期缺乏驱动力 震荡运行

　　要点

　　一、行情回顾。周一，期债波动不大。5年期主力合约TF1609开盘价100.225 ，最高100.290 ，最低100.130 ，收盘于100.215 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为5555手，持仓量为25032手。三张合约总成交6383手，总持仓29387手。10年期主力合约T1609开盘价99.090 ，最高99.180 ，最低100.130 ，收盘于99.075 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为12110手，持仓量为29694手。三张合约总成交13167手，总持仓37090手。

　　二、资金面。周一，公开市场操作650亿元逆回购，单日净投放200亿元，短期资金利率下行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行0.4BP至2.0040 %，7天利率下行0.1BP至2.3300 %，14天利率下行0.3BP至2.7790 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.19BP至2.0246 %，7天利率下行0.36BP至2.3640 %，14天利率下行2.09BP至2.7470 %。

　　三、现券市场。TF1609合约的CTD券140006.IB，IRR为0.03%，该券当日于107.5846，收益率较昨日下行3.50P；T1609合约的CTD券为160006.IB，IRR为-0.32%，该券收于98.4939，收益率较昨日下行2.60BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.1BP、0.5BP至2.7521%、2.9550%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.02BP至169.07 ，固定利率国债指数下行0.02BP至169.47 。

　　四、财经资讯。

　　1、财政部：将按月考核省级财政库款管理；一季度全国经济虽然稳中向好因素增多，但基础还不够牢固，必须继续实施积极财政政策，加快预算执行进度，压减库款规模，充分发挥财政资金的使用效益。

　　2、央行周一进行650亿元7天期逆回购，当日有450亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。

　　3、商务部：“十三五”时期，服务贸易将迎来全面发展；争取到2020年，我国服务进出口总额将突破1万亿美元，年均增长在10%以上。

　　五、结论及投资建议。经济数据显示恢复势头有望持续到5月份，暂不支持期债大幅上涨，交易性机会暂歇；本周公开市场到期3000亿元，MLF到期1003亿元，叠加税收缴款以及人民币币贬值压力加大外汇占款可能加速流出，关注资金面变化；昨日公开市场净投放200亿元，资金利率小幅下行；非标监管趋严限制货币扩张，提升债券的相对需求和配置价值；财政部强化财政库款管理，增强财政资金的使用效率，有利于项目落实；美联储小幅缩表表明美国在货币政策正常化的道路上越发坚定，美联储6月加息概率走高。周一，期债窄幅波动，一级市场农发债招标收益率较二级市场涨跌互现，数据真空期，期债受资金面和一级市场的影响较大，短期方向不明且波动有限，维持震荡判断，多单底仓持有，其余短线操作。宏源期货研究中心

　　研究员：郭志红(F0304972)