宏源期货：4月25日期货早报

　　第1页: 南美暴雨灾害严重，或继续推升美豆第2页: 商品疯狂情绪释放中 贵金属维持高位波动第3页: 期债压力有所减轻 情绪依旧偏弱第4页: 棉价回调或继续走高

　　04月25日宏源棉花早评：棉价回调或继续走高

　　资讯要点：

　　1.棉价疯狂上涨，中游纺企纱厂进行补库的同时下游织厂仅按照刚需补充库存，对棉花价格反应并不似纱厂强烈。

　　2.终端服装快消品牌中，H&M，GAP和优衣库等在第一季度财报中业绩出现大幅下调，由于国内冬季气温较高，防寒衣物压库严重导致业绩受损。

　　3.中棉协对澳大利亚产棉进行考察，其今年产量约65万吨，同比增加10%，机采棉为主，种植成本低但人工成本高，总体扎花成本高于国内，另外其质量一二级居多，长度马值较好。

　　现货报价：

　　1.全国均价:全国229棉花价格12685(106)元/吨，328棉价格12369(98)元/吨，527棉价格11218(68)元/吨；137长绒棉价格指数21900(0)元/吨，236长绒棉价格指数20500(0)元/吨；棉花均价12355.38(88.46)元/吨，棉粕均价2190(0)元/吨，棉籽均价2152(0)元/吨，棉油均价5810(0)元/吨.

　　2.库存情况：纺企棉花库存约23.5(-0.1)天，依然在低位震荡；棉纱库存约13.8(-0.2)天；织厂棉纱库存约13.5(0.4)天；全棉坯布库存16.2(0)天，人棉坯布库存15.6(0)天；进口纱港口库存6.2(0.2)天。

　　3.纯棉纱厂负荷60%(+0.2%),人棉纱厂负荷74.5%(0%)，全棉坯布厂负荷73%(0%)，人棉布负荷约70%(0%).

　　4.3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价12305(50)，4128B报价11650(10)；山东3128B报价12302(47)，4128B报价11700(95)；江苏3128B报价12458(150)，4128B报价11655(20).

　　盘面分析：

　　1.棉花主力合约昨日收于12840，下跌1%，夜盘收于12770；ICE棉花收于63.69，下跌0.50%；

　　2.升贴水幅度如下：

　　新疆棉花现货贴水1085，全国平均现货棉价贴水1018.85，期货升水幅度增加。

　　3.内外价差：

　　3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为295(98)，国内期货与M级进口棉花均价价差为766(-515)；国内C32S与印度C32S现货价差-605(45)，国内与印度JC32S内外价差875(0)，国内C21S与巴基斯坦内外价差270(5)。

　　4.品种价差：

　　纯棉纱C32S与人棉纱R30价差约-530(-30)，纯棉纱价格走高，人棉纱价格走低，纯棉化纤棉纱价格差异进一步扩大。

　　小结：

　　棉花期货有所回调，但从回调之后技术上来看获得了5日均线支撑，似乎可以逢低买入再次入场，然而现在只能轻仓尝试，要注意近期黑色系商品的疯狂，一旦出现深度回调，可能将整个商品市场都带入回调之中。

　　操作建议：棉花期货建议保持观望，风险偏好较高可轻仓试多。