银河期货晨会纪要（2016-03-30）

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　　宏观

　　美国股市昨日大涨，美联储主席耶伦暗示，鉴于全球风险，未来加息将会谨慎。标普500指数创今年新高，上涨17.96点或0.88%至2055.01点。消息面上，昨晚美联储主席耶伦在讲话中表示，鉴于全球经济面临的风险增加，决策层在加息问题上应谨慎行事。她认为，风险包括中国经济减速，中国将如何由出口型经济转向内需驱动型存在不确定性。受此影响美国面临全球经济和金融市场的风险增加。此外，她对就业的看法是充分就业或为失业率低于4.8%。并认为通胀充满不确定性，近期通胀上涨更多是受暂时性因素影响，似乎不可持续，因此美联储应更缓慢地进行加息。达拉斯联储行长Kaplan也认为，美联储将缓慢加息以防调头风险。他同时也提到了，中国向消费主导的经济转型可能会对全球金融市场构成风险，进而影响到美国。旧金山联储主席John Williams则再度重申支持加息的立场。他对未来通胀有较强信心，认为可能存在美联储比原先预料的2年时间更早实现通胀目标的风险。总体来看昨日美联储官员讲话偏鸽派，尤其是主席耶伦再次强调全球经济风险，尤其特别强调了中国经济的风险，也没有对通胀显示出较强的信心，维持了其一贯的鸽派立场。这种情况与上周偏向鹰派的4位委员的立场截然相反，导致市场巨大震动。联邦基金利率期货显示，4月、6月、9月、12月升息一次的概率分别为4.6%、28.4%、38.9%、41.3%，较前期出现了大幅下降，甚至有部分机构认为今年将不会再次升息。我们认为联储内部的分歧导致的市场变动需要进一步消化，后期美元指数的震荡区间可能将会下移，商品市场整体所受的压力会减小。下一个重要的宏观面变动时点为周五晚上的美国就业数据。