南华期货：3月25日商品期货日报

来源：中金在线特约作者：佚名 2016-03-25 16:03:32

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.主要宏观消息及解读
三线楼市量价齐升！中国房地产市场“分化”还是“普涨”？

据国家统计局数据，今年2月70个大中城市房价同比、环比年化增速分别上升至2%和4.8%。虽然媒体仍聚焦于一线城市房价涨幅，但更值得玩味的是，三线城市房价自2014年4月来首次环比上涨。春节后包括三线城市在内的房地产市场呈现量价齐升的势头。
2.商品综合 2.1价格变动表

品种	价格 (元/吨)	日变动率(%)	周变动率(%)	月变动率 (%)
LME铜3月	4958.5	-0.07	-2.16	6.23
LME铝3月	1478	-0.03	-3.34	-5.92
LME锌3月	1790.5	-2.45	-2.85	0.53
LME铅3月	1772	-0.45	-3.30	3.47
LME镍3月	8650	-0.23	-2.59	-0.29
LME锡3月	17295	0.14	1.50	8.67
沪铜主力	37750	0.32	-1.64	5.09
长江1#铜	37530	0.29	-1.68	4.50
沪铝主力	11700	1.52	2.14	4.19
长江A00铝	11590	1.05	1.31	4.23
沪锌主力	14250	0.35	-1.08	1.28
上海0#锌	14150	-0.46	-1.12	-0.07
沪铅主力	13540	0.15	-0.66	0.15
上海1#铅	13540	0.00	-0.73	-2.17
沪镍主力	68470	0.50	-1.99	0.97
长江1#镍	68150	0.29	-2.15	0.37
沪锡主力	112020	1.59	-0.74	6.50
长江1#锡	111500	0.22	-1.11	3.72
COMEX黄金	1216.7	-0.28	-3.33	-1.03
COMEX白银	15.195	-0.36	-4.64	-0.33
沪金主力	256.1	0.39	-2.75	-2.07
沪银主力	3410	0.03	-3.15	-0.67
螺纹主力	2184	3.02	3.12	13.28
螺纹现货(上海)	2270	-0.44	1.79	18.23
铁矿主力	392.5	0.64	-12.68	6.22
日照澳产61.5%PB粉	415	-1.19	0.00	13.70
铁矿石普氏指数	55.5	-2.20	-0.89	11.22
焦炭主力	764	1.06	-1.10	8.99
焦煤主力	616.5	1.15	-2.68	1.40
京唐港焦煤	670	0.00	0.00	0.00
玻璃主力	924	0.54	-3.04	1.09
沙河安全	1008	0.00	0.80	5.00
动力煤主力	357	1.42	-0.89	8.58
Brent原油期价	40.44	-0.07	-2.65	17.52
WTI原油期价	39.46	-0.83	-1.84	22.74
CFR日本石脑油	386.25	-2.37	1.28	25.61
塑料主力	8725	-5.57	-8.40	-1.80
PTA主力	4598	1.68	-2.38	3.84
橡胶主力	11710	1.78	0.09	11.10
云南国营全乳胶(上海)	10750	0.94	-4.87	4.88
pp1605	7408	1.76	0.23	13.20

2.2商品收益率VS波动率
图1、各品种收益率与波动率

资料来源：wind 南华研究
 2.3商品资金流变化率
图2、各品种资金流变化率

资料来源：wind 南华研究
3.品种点评与策略建议

品种	简析	策略建议
基金属	美联储加息预期重燃，支撑美指走高，加上油价走弱，短期基金属回调压力尚存。沪铜进口套利窗口已大幅收窄，贸易升水已跌至近两年最低位，进口可能已大幅放缓，未来境内供给压力有望逐步减轻。现货贴水有缩减迹象，沪铜可能在38000上下震荡。内外比值有回升迹象。短期沪库存持续增加且仓单占比位于高位，38500上方还有压力。伦锌现货升水转回贴水但不稳，年度锌精矿加工费下调可能不及预期，伦价再次冲高1800上方后回落压力依然很大。沪锌社会库存增加到近两年最高位以上，沪锌主力14500附近可能还将面临很大的阻力，短期关注14000附近的支撑。伦镍现货贴水近期回撤不断走宽，1月份全球镍矿产量回升到预期平衡以上，短期看伦镍底部震荡的时间可能还要加长，关注回撤在8500附近的强支撑。不过产业链成本通缩传导已处于极值区域，沪镍主力70000下方的空间可能有限。短期沪镍可能还需在70000偏下震荡。	策略建议(对冲策略)：沪锌14300上下继续做空以及沪铜37000上方趋势多单持有对冲。
贵金属	今天是耶稣受难日，COMEX休市，今晚20:30公布四季度GDP年度化季环比第三次修正值，预期+1%，前值+1%。GDP第三次修正值较为滞后，预计影响较小，因美国市场休市，预计国内夜盘晚间或小幅震荡，中线仍偏空。	晚间大概率小幅震荡，中线偏空，建议逢高做空
螺纹钢	今日螺纹主力早盘表现平稳，午后表现偏强，尾盘拉升明显，主力报收2184，涨1.87%。现货方面，午后唐山普方坯涨10，宏兴/兴隆/国义/中铁荣信1970现金含税出厂，杭州地区午后螺纹出现30左右的反弹。目前基本面来看，钢厂复产不急预期、目前基差相对偏高以及唐山园博会对短期钢价形成较强支撑，且短期内资金与市场情绪的博弈仍未结束，四月中旬之前建议螺纹钢逢回调谨慎轻仓试多，策略方面建议做空螺纹钢内外价差，跨期可考虑螺纹多05空10反套。	多5空10套利，做空螺纹钢内外价差。
铁矿石	铁矿石期价盘中平稳，延续回调格局，技术面多头格局仍然完整。从基本面看，即将进入二季度，矿石发货及到港均高于一季度，且当前钢厂复产不及预期以及即将召开的唐山园博会限产本身也是利空铁矿石的，二季度矿石供需矛盾或较一季度加大。短期策略上建议继续关注多5空9套利策略。	多5空9套利。
玻璃	当前现货市场整体表现为僵持状态，生产企业提涨价格促进贸易商和深加工企业提货的营销策略效果并不明显。从下游房地产装饰装修市场对玻璃的需求来看，环比增量有限，外贸出口订单尚可。	技术面看05合约陷入宽幅震荡，建议短期以观望为主。
动力煤	港口涨势放缓，四月份大型煤企价格将继续维稳，坑口低热值面煤受周边电厂压价还将会有调整，但受产量不足的支撑，调整幅度不会很大。自年后以来，坑口煤企价格倒挂，发运积极性不高，港口低热值煤处于供应偏紧的状态，使得港口价格连月上涨。目前，下游实质性需求并不高，而随着南方水电的冲击，使得北方港口涨价动能变缓，下游用户对于后市价格并不看好，所以补仓积极性不高。	操作上短期建议暂时观望。
原油	WTI原油5月期货周四(3月24日)收跌0.33美元，或0.83%，报39.46美元/桶，本周下跌3.84%。BRENT原油5月周四收跌0.03美元，或0.07%，报40.44美元/桶，本周下跌1.8%。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新公布的数据显示，截至2016年3月25日当周美国石油活跃钻井数减少15座至372座，在过去13周内有12周出现减少。据外媒援引知情人士称，石油输出国组织(OPEC)成员国——印度尼西亚将参加今年4月17日在卡塔尔首都多哈举行的原油冻产谈判。印尼加入后，确认出席本次会议的国家已升至11个。目前除了伊朗和利比亚，其他OPEC成员国都确认参加。近期油价预计将在40美元关口继续震荡。	暂时观望
LLDPE	L1605今日跳空高开上涨2%收于9425，回调之后重新走强。石化库存下降到71万吨，部分石化上调价格，市场交投得到提振，多数商家随行小幅高报。但临近周末，下游厂家补仓积极性不高，多谨慎观望，按需采购为主。华东地区LLDPE价格在9300-9500元/吨，目前依然是农膜需求旺季，暂时观望，等待做空时机。	暂时观望，等待做空时机
PP	PP1605今日上涨2.36%收于7408，石化各大区出厂价维持平稳，对市场形成较强的成本支撑。华东市场拉丝主流报价在7300-7550元/吨，目前下游企业有小幅利润。二季度是塑编需求旺季，清明过后农膜需求将转淡，建议多PP空LL。	建议多PP空LL
PTA	PTA1605今日震荡上涨收于4600，目前PTA开工率68.77%，聚酯的开工率继续回升到80%左右，汉邦石化3月15日开始投料一条110万吨线，已正常运行，另一条110万吨3月23日开始投料试车，3月25日装置故障停车消缺。宁波三菱70万吨产能2月15日因搅拌机故障停车，原计划检修一周左右，后将年度检修计划提前，重启时间推迟至3月底。预计后市供应将继续增加，PTA逢高暂时止盈。	PTA逢高暂时止盈
天然橡胶	RU1605今日震荡上涨1.39%收于11710，消息称今年国内云南海南将要推迟半个月左右开割，3、4月份时传统重卡销售旺季，下游轮胎厂开工率继续上升，目前全钢胎开工率67.82%，半钢胎开工率73.78%。二季度是天胶供应最少的季度，中长期多单可继续持有。	中长期多单可继续持有