宏源期货：3月21日期货早报

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　　03月21日宏源棉花早评：期市行情火热，现货价格继续走低

　　资讯要点：

　　1.2011至2013年连续三年棉花收储，随着抛储的临近，棉花质量备受关注。从三年收储量来看，2011年收储325万吨，2012年收储650万吨，2013年收储630万吨，加上传言的2011/12年收储的130-140万吨。另外，2012年9月抛储49.3万吨，2013年抛储372.1万吨，2015年抛储6.34万吨，当前储备大概有1060-1065万吨。市场预计，储备棉总结构应该是2013年收储棉花占599万吨，2012年棉花蘸414.8万吨，另外有少量2013年棉花和29。5万吨的进口棉。3-4年棉花降级之后，这些棉花可能以32或23级别为主。

　　2.3月18日晚间国家发改委发布消息，2016年继续在新疆实行棉花目标价格改革试点，目标价格水平18600元/吨，相较2015年下降了500元/吨。当然，高位的补贴价格也使得内地棉农羡慕疆内政策。

　　3.2016年春夏纱线展在上海落幕，其中可以感受到海外团明显清淡，参展商数量下滑，只有零星的询价，据相关人员反馈，此次海外团询盘人数不及往届一半。相反，新疆展区较为火热，但从新疆考察回来的一些厂商表示，由于疆内棉纱有着“报价较高”，“产量有限”和“现金交易”等问题，但预计在未来进口纱情况更加不易的背景下，新疆纱还是有很大机会的。

　　现货报价：

　　1.全国均价:全国229棉花价格12382(-31)元/吨，328棉价格11902(-39)元/吨，527棉价格10975(-7)元/吨；136长绒棉价格指数22200(0)元/吨，236长绒棉价格指数21100(0)元/吨；棉花均价11892.31(-20.77)元/吨，棉粕均价2181.33(0)元/吨，棉籽均价2152(0)元/吨，棉油均价5570(0)元/吨

　　2.新疆报价：棉花现货均价11600(0)元/吨，棉粕1650元/吨，棉籽1620元/吨；棉油出厂价4322.5元/吨，棉粕出厂价1800元/吨，棉壳出厂价格960元/吨。

　　3.3128B标准级别棉花报价：1228B报价2.75(0)元/斤，3128B报价2.80(0)元/斤，4128B报价2.7(0)元/斤。河北3128B报价11750(-50)，山东3128B报价11895(-50).

　　盘面分析：

　　1.棉花主力合约昨日收于10460，上涨1.91%，夜盘收于10310；1701合约收于10235，上涨1.64%，夜盘收于10165；ICE棉花收于57.16，下跌2.06%；

　　2.升贴水幅度如下：

　　新疆棉花现货升水1290，期货贴水幅度11.12%；全国平均贴水1613.08，期货贴水幅度13.51%；

　　3.从近一个月K线形态来看，棉花1609合约10600形成较强压力，而万元底部短期也难以突破，预计区间震荡为主。从近期来看，期货市场的火热使得空头暂时撤退，拉高了棉花价格，但实际上市场多头也很精明，并没有大举买入棉花的迹象。

　　小结：

　　棉花行业未来是美好的，没有远虑，必有近忧。眼前上千万吨国储棉花即将抛售，现货价格几乎每日都在下滑，连棉副产品都受到波及。另外近期均线出现纠结，预计未来会出小幅方向，下行概率较大，届时体量较大的投机资金可以在1701合约逢低少量买入长线单，以避免出现“抛储就是底部”之后带来反弹的情况。

　　操作建议：短线抛储之前1609在10500附近放空，1701合约10200附近短空。