银河期货晨会纪要（2016-03-14）

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　　国债

　　周一(3月14日)，行情走势回顾：周五国债期货高开低走，早盘维持窄幅震荡，午盘出现明显拉升，主力合约TF1606收于100.760，上涨0.22%，成交量维持低位，持仓量基本持平。央行公开市场操作：央行公开市场周四进行了200亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)1-2月份，全国固定资产投资增速10.2%，比去年1-12月份上升0.2个百分点，预期增长9.0%。其中，1-2月房地产开发投资同比增长3.0%，比去年1-12月上升2个百分点；1-2月基础设施建设投资同比增长15.71%，比去年1-12月下降1.58个百分点；1-2月制造业投资同比增长7.5%，比去年1-12月下降0.6个百分点。(2)2月份，社会消费品零售同比增长10.2%，预期增长10.7%，前值增长11.1%。(3)2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，预期增长5.9%，前值增长5.9%。(4)2016年2月份新增人民币贷款8105亿元，比上月减少17265亿元，比去年同期减少3332亿元(2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，如果按照新口径，2015年12月份新增人民币贷款7266亿元)。(5)2016年2月份社会融资规模增量为7802亿元，分别比上月和去年同期减少26371亿元和5762亿元。行情走势预期：周五央行进行了200亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场有500亿逆回购到期，当日央行公开市场净回笼300亿元，上周(3月5日-11日)净回笼2050亿。1-2月份宏观金融数据和宏观经济数据集中公布，1-2月份固定资产投资增速10.2%，主要由于房地产开发投资增速略有回暖，但是我们看到1-2月份房地产销售面积、销售额和新开工面积累计同比增速大幅上升的同时，也看到了房地产待售面积增加额的大幅上升，房地产行业在投资和销售双火爆的同时仍然有较大的去库存压力，2016年固定资产投资增速目标是10.5%，我们预计后期会有一系列财政支出用于基础设施建设投资，固定资产投资增速将会成为2016年宏观经济的稳定器。2月份消费增速同比增长10.2%，季节性因素可能更高一些，目前不能下推论认为消费端出现风险。2月份工业增加值增速5.4%，统计局认为外需低迷以及高耗能行业、传统行业和烟草行业增速下滑是主因。总体来说本期宏观经济数据略差于市场预期。2016年2月份新增人民币贷款8105亿元，打破了1月份巨额新增人民币贷款数据出台后市场对于2月份新增人民币贷款仍高的传闻，总体来说对于期债有较强的利好刺激，另外宏观经济数据也对期债价格形成支撑，周一期债高开的可能性较大，但是我们比较担心上周期债持续上扬可能会透支期债以后的涨幅。