银河期货晨会纪要（2016-03-14）

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　　宏观

　　美欧股市上周五大涨，美债下滑，商品市场有色和原油普涨，黑色和金价回落。投资者重新评估欧洲的刺激措施，对促增长政策表示欢迎。标普500指数连续第四周上涨，创今年收盘高点，上周五收盘上涨32.54点至2022.11点，涨幅达到1.64%。消息面上看，周末欧美市场，中国公布的多项数据显示，1-2月工业增加值同比增长5.4%，低于预期的5.6%；社会消费品零售总额同比增长10.2%。1-2月固定资产投资同比增长10.2%，房地产开发投资同比名义增长3.0%，1-2月实际使用外资金额同比增长2.7%。另外，央行数据显示，社会融资规模增量7802亿元人民币，大幅低于预期的1.84万亿元；新增人民币贷款7266亿元，低于预期的1.2万亿元；M2同比升13.3%，亦较预期增速13.7%低。综合来看，固定资产投资尤其是房地产投资的回升，完全符合我们此前曾在1月份做出的预测。从传导路径上看，投资同比增加尚未影响到制造业，导致工业增加值仍有下降。金融数据上看，1月天量信贷之后2月数据大幅回落没有太多意外，社会融资规模和其口径之下的新增人民币贷款的1、2月累计数据，仍较去年和前年高。按照此前的逻辑，数据好转将支持预期增长，但目前数据的良莠不一可能令市场出现一定分歧，短期看市场或将震荡偏强，中期走势需要得到更多积极数据的支持，我们保持3月底可能将出现拐点的判断不变，且届时市场受到提振继续震荡走强的可能性较大。