银河期货晨会纪要（2016-02-22）

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　　国债

　　周一(2月22日)，行情走势回顾：周五国债期货低开高走，早盘维持窄幅震荡，主力合约TF1606收于100.460，下跌0.05%，成交量维持低位，持仓量明显下滑。央行公开市场操作：央行周五进行了100亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)央行公布，2月19日，MLF到期1100亿元，为保持流动性合理充裕，人民银行对20家金融机构开展MLF操作共1630亿元，其中3 个月、6个月、1年期分别为475亿元、620亿元、535亿元，3个月利率持平为2.75%，下调6个月、1年期利率至2.85%、3.0%。(2)刘士余接替肖钢，出任证监会第八任主席。中金公司总经理黄朝晖：刘士余对处理债券市场非常有经验，对于其市场化毫不怀疑。(3)人民银行按照定向降准相关制度，对2015年度金融机构实施定向降准的情况进行了考核。 从考核结果看，分三种情况：绝大多数银行信贷支农支小情况良好，满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率；一些此前未享受定向降准的银行通过主动调整优化信贷结构，达到了定向降准标准，可以在新年度享受优惠准备金率；少数银行不再满足定向降准标准，因而不能继续享受优惠准备金率。考核结果有上有下，有利于建立正向激励机制，属于考核制度题中应有之义，与新增贷款增速或宏观审慎评估无关。行情走势预期：央行周五进行了100亿7天期逆回购操作，同时周五有600亿14天期逆回购到期，周六有1100亿14天期逆回购到期，周日有100亿7天期逆回购到期，上周全周(周一至周日)央行净回笼5750亿元。有媒体报道“央行决定对部分银行提高存款准备金率，因其新增贷款发放速度过快”，央行有关负责人对此进行了说明，表示此次对于优惠准备金率的调整主要是由于不同银行对于信贷支农支小情况的变动，并不是对于新增贷款发放速度过快的惩罚措施。维持前期判断，建议仍以少量多单底仓为宜。