国贸期货：2月4日商品期货早评

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　　国贸期货早评：铜价低位宽幅震荡

　　【基本面】

　　1、美国1月ISM非制造业指数53.5，创2014年2月份以来新低，预期55.1. 美国纽约联储主席Dudley：持续的金融状况收紧将令FOMC承压。若全球经济出现重大下滑、美元走强，将伤害美国经济。若金融状况持续恶劣，将严肃对待。必须弄清金融状况是否反映经济真实情况。市场波动可能改变增长前景，但现在就所见事物做结论还有点过早。美国1月ADP就业人数+20.5万，预期+19.3万，前值从+25.7万修正为+26.7万。

　　2、中国1月财新制造业PMI 48.4，预期48.1，前值48.2。财新制造业PMI连续第11个月低于50荣枯线。中国1月官方制造业PMI 49.4，创2012年8月以来最低，预期49.6，前值49.7。中国1月官方制造业PMI为连续第六个月低于50荣枯线. 财新PMI微升至48.4，略高于市场预期。内需降幅略微收窄，带动新订单小幅回升，加之价格降幅明显收窄，是指数略升的主因。尽管如此，下行压力不可忽视。出口订单加速下滑，就业仍不乐观。官方PMI本月再创新低，经济在一季度内仍将承压，促使政府出台更有力度的财政，货币宽松。

　　3、3日，LME铜库存增加1125吨至242375吨，上期所铜库存较上周增加17653吨至211965吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水140/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格35100元/吨- 35260元/吨，升水铜成交价格35150元/吨- 35300元/吨。沪期铜低位返升，今日市场参与度进一步降低，市场报价有限，货源供应缩减，少量大型贸易商因隔月基差仍有操作空间，继续入市收货，市场贴水报价大幅收窄，另有个别贸易商为交割收取货源，而下游基本退出市场。午后市场几乎无人报价，市场更难听闻成交。个别尚有报价意愿的持货商报贴水100元/吨-贴水50元/吨，少量成交区间于35200-35370元/吨。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头63124手，非商业空头93463手，因而非商业净多头-30339手，较前一周增加2294手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4644.5美元/吨，涨2.17%，沪铜主力36000元/吨，涨1.27%。美国12月ADP就业数据好于预期, 美国纽约联储主席Dudley：持续的金融状况收紧将令FOMC承压。若全球经济出现重大下滑、美元走强，将伤害美国经济。美元指数出现大幅回调.中国财新制造业PMI连续第11个月低于50荣枯线。官方制造业PMI创2012年8月以来最低，为连续第六个月低于50荣枯线,经济下行压力仍然较大.工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。国际原油低位大幅反弹。近期人民币汇率趋于稳定，沪伦比仍处高位，关注进口铜流入情况。短期铜价低位宽幅震荡，节前反弹可能延续，中期维持偏空观点。

　　【操作策略】

　　操作上，短期铜价低位宽幅震荡，节前反弹可能延续,前期空单离场，中期维持偏空观点。仅供参考。