国贸期货：2月1日商品期货早评

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　　国贸期货早评：铜价低位宽幅震荡

　　【基本面】

　　1、美国1月密歇根大学消费者信心指数终值92.0，预期93，美国四季度实际GDP年化季环比初值0.7%，预期0.8%，前值2%。美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值2.2%，预期1.8%。

　　2、我国12月GDP增速低于预期， 2015全年仅增6.9%,自1990年来增速首次破7。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。目前，工业产能仍未出清，制造业、房地产、工业的增速可能还会往下走；消费虽有下滑但已基本企稳，但出口已基本成定局了，所以，2016经济增速或继续往下降。

　　3、29日，LME铜库存增加1125吨至242375吨，上期所铜库存较上周增加17653吨至211965吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水220/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价格35180元/吨-35380元/吨，升水铜成交价格35220元/吨- 35420元/吨。沪期铜重心小幅回落，今日持货商继续逢高抛货，市场供应充足，市场贴水报价较昨日继续扩大，主流报平水铜贴水220元/吨-170元/吨，好铜报贴水170元/吨-贴水140元/吨，下游入市量有明显降低，部分中间商入市收取低价进口湿法铜与平水铜货源且有意压价，下周大多数企业进入春节前逐步放假休息，需求恐继续回落。午后沪期铜进一步上行，市场更为清淡，部分贸易商扩大贴水以吸引投机商，贴水已放大至220-160元/吨，成交价格区间上抬至35250-35400元/吨。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头63124手，非商业空头93463手，因而非商业净多头-30339手，较前一周增加2294手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报4569美元/吨，涨0.56%，沪铜主力报35720元/吨，涨0.25%。美国1月密歇根大学消费者信心指数终值92.0，预期93，四季度实际GDP年化季环比初值0.7%，预期0.8%，四季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值2.2%，预期1.8%，数据基本符合预期，美联储公布1月FOMC声明，维持联邦基金利率0.25%-0.5%不变，称将密切关注全球经济和金融市场的变动。美联储表态略偏鸽派，市场预期美联储3月加息可能性降低。美元指数在日本实行负利率的刺激下，大幅走高，再次逼近100关口，但对铜价的压制减弱。我国12月GDP增速低于预期， 2015全年仅增6.9%,自1990年来增速首次破7。工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。国际原油低位宽幅震荡。近期人民币汇率趋于稳定，沪伦比仍处高位，关注进口铜流入情况。短期铜价低位宽幅震荡，节前反弹可能延续，中期维持偏空观点。

　　【操作策略】

　　操作上，短期铜价低位宽幅震荡，节前反弹可能延续,前期空单离场，中期维持偏空观点。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚