国贸期货：1月14日商品期货早评

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　　国贸期货橡胶早评：泰国收储，反弹高度或有限，建议观望

　　【基本面】

　　

　　周二，泰国内阁批准了由副总理Prawit Wongsuwon提出的缓解胶农压力的原则框架。在此框架下，政府拨款120亿泰铢，可能购买高达20万吨橡胶。这笔资金将来源于中央财政的特殊预算。国家机关也将划拨其部分预算来支持购买橡胶。内阁目前已批准了10万吨的橡胶购买计划。由政府8部委及公共仓储组织直接从胶农手里购买原料，再卖给橡胶加工企业，然后加工的成品再售卖给政府。内阁周二还批准了8位新胶农代表，进入橡胶管理局.

　　中国海关总署最新公布的初步数据显示，2015年12月，中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)59万吨，同比增长43.9%，环比增长18%。2015年共进口天然及合成橡胶(含胶乳)472万吨，同比增长15.4%。

　　周三，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，上周原油和精炼油库存均创纪录新高，汽油和精炼油库存增幅远多于预期。数据公布后，油价走低，回吐日内全部涨幅。此前，油价一度上涨3%。美国1月8日当周EIA原油库存增加23.4万桶，预期为增加250.4万桶，此前一周为减少508.5万桶。上周，EIA原油库存创下纪录新高。其中，WTI原油交割地库欣地区库存增加9.7万桶，此前一周为增加140万桶。库欣地区库存刷新纪录高位至6400万桶。EIA数据还显示，1月8日当周汽油库存增加843.8万桶，预期为增加270.3万桶，此前一周为大增1057.6万桶。精炼油库存增加613.6万桶，预期为增加198万桶，此前一周为增加630.8万桶。上周EIA精炼油库存创下纪录新高。美国1月8日当周EIA精炼厂设备利用率91.2%，低于预期的91.60%，此前一周为92.50%。该数据说明，有相对更少的原油转化为汽油和其它燃料。

　　彭博援引高盛固定收益策略联合负责人Francesco Garzarelli称，在德拉吉全力推进宽松货币政策促进欧元区经济和通胀之际，欧元区国家也开始响应他的号召，准备推出各自的财政刺激政策。Garzarelli表示，欧元区国家对于财政政策立场有了一些放松，且将会同时推出结构性改革。“如果你放松了裤腰带，也就会拥抱生活方式的变革。”

　　中国12月外贸状况意外改善，分析称，对此不应太过乐观，其中部分原因可能是虚假贸易上升。中国海关总署今日发布的数据显示，按美元计价，中国12月出口同比下降1.4%，好于预期和前值；12月进口同比下降7.6%，较前值也明显改善。而按人民币计价，12月进口下跌4%，为2014年12月以来最小跌幅；当月出口则同比上涨2.3%，是2015年2月以来同比首升。而当月中国大陆对香港出口则同比上涨10.8%，总值高达460亿美元，创过去三年最高纪录，也是过去10年来12月单月最好表现；大陆从香港的进口则飙升65%，幅度创过去三年之最，总值达到21.6亿美元。去年811汇改之后，境内外汇差较大，以套利为目的的虚假贸易上升，这些虚假贸易通过海关特殊监管区流转：按贸易方式分解12月贸易同比变化额可以看到，海关特殊监管区物流货物是进出口最大正向变化来源。从贸易方式数据来看，8月份汇改之前海关特殊监管区物流货物增速、加工贸易增速与总贸易增速之间保持了较为紧密的联动关系，8月份汇改之后海关特殊监管区物流货物增速大幅提高，背离了加工贸易与总贸易走势，并在11月、12月达到高峰中国大陆与香港之间进出口增速突然大幅回升也印证了这一点。

　　

　　【操作建议】

　　沪胶主力合约在上周无力突破60日线阻力位之后，随即破位下行，并在周二触及9590的地位。自周一持仓量大增以来，周二早盘与夜盘持仓量开始下降，周三则大幅减仓1.9万手，沪胶小幅收涨。周三(1月13日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1605成交量前20名会员合计成交451308手，较前一交易日增加53078手或13.33%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单64494手，较前一交易日减少2872手或4.26%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单82247手，较前一交易日减少6333手或7.15%。鉴于近两个交易日泰国原料价格小幅回升，泰国政府重提“收储”，目前批准的10万吨收购计划刺激日胶大幅上涨，或带动沪胶短期反弹。然而由于沪日之间的交割标的物有所不同，沪胶被带动的幅度或相当有限。然而在缺乏消息面持续作用以及基本面仍旧不乐观的情况下，预计沪胶反弹幅度较低。建议前期空单止盈平仓观望。

　　个人观点，仅供参考。