国贸期货：1月14日商品期货早评

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　　【粕类】

　　【消息面】

　　1、USDA1月供需报告：美豆单产48.0蒲式耳/英亩，上月报告48.3蒲式耳/英亩；产量39.30亿蒲式耳，上月报告39.81亿蒲式耳；期末库存4.40亿蒲式耳，上月报告预测值4.65亿蒲式耳，市场预期值4.68亿蒲式耳；出口16.90亿蒲式耳，上月报告值17.15亿蒲式耳；阿根廷与巴西大豆2015/16年度产量预测值保持不变，仍为5700万吨与1亿吨。

　　2、巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB周二发布的月度数据显示，调低了2015/16年度巴西大豆产量预测值，因为过去一个月里巴西重要大豆主产区的天气不利。

　　3、据巴西马托格罗索州农业经济研究所IMEA称，巴西头号产区马托格罗索州的大豆收割工作已经于本月开始，截至1月7日，全州大豆收割工作已经完成0.3%，远远落后于上年同期的1.9%；马托格罗索州的大豆作物状况差劣的比例为30%，好于12月初的水平，当时的大豆差劣率达到43%。

　　4、美国政府周二发布的数据显示，2015年最后三个月里，美国玉米和大豆供应量创下历史新高，因为两种作物收获产量巨大，而且用量下调；不过美国农业部的谷物库存数据低于市场分析师的预期，玉米和大豆的产量也低于USDA早期的预估值。

　　5、美国农业部USDA周一表示，私人出口商向未知目的地售出24.8万吨大豆，于2015/16年度交货；私人出口商向中国售出12.0万吨大豆，在2015/16年度交货；周二表示私人出口商向未知目的地售出14.0万吨大豆，于2015/16年度交货。

　　【行情分析及操作策略】

　　随着USDA供需报告的出炉，超预期调低了美国大豆年末库存至4.40亿蒲式耳，并略微下调了美豆产量至39.30亿蒲式耳，与市场预期偏离较大，短期内对市场偏多影响，报告出炉后美豆反弹强势，从接近850美分一线快速回升至850-900美分的中枢区域；此次供需报告后，市场迎来久违的利多因素支撑，考虑到市场对美豆产量与库存数据下调的预期不足，预计短期内市场仍将延续反弹趋势，关注美豆能否进一步上探至900美分关口；此次供需报告未对南美大豆产量进行调整，后市需要持续关注南美大豆收割进行情况。

　　随着USDA利多报告的出炉，内粕早盘跟盘高开，但受内盘商品指数高位回落拖累，再加上内粕自身跟涨力度略显不足，内粕高位短暂震荡后回落至报告前的水平，反映我们此前提示的上方重要压力位依旧有效；菜粕主力Rm1605最高触及至1920上方后承压下行，从盘面上看前期反弹已基本结束，后市延续偏弱震荡行情为主，市场方向暂时不明朗，建议维持前期偏空思路操作，以1900为多空分水岭，短线操作为主；豆粕主力M1605突破2420未果后回落至2400下方一线，由于当前USDA利多报告影响逐渐发酵，美豆短期走势偏强，连粕盘面偏弱但有所支撑，短线建议空单暂时回避，关注报告后续影响如何演绎，但从盘面上看，连粕走势已趋于疲弱，上行动能不足；因此若后市美豆没有出现进一步的突破行情，在此前提下可空单介入，上方压力位2420，在此之下偏空对待，但不宜过分看空及重仓参与。

　　注意仓位控制，严格止损，仅供参考。