国贸期货：12月14日商品期货早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-12-14 08:35:50

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国贸期货橡胶早评：沪胶空头大幅减仓，前期空单止盈
【基本面】
1.据QINREX, 本周，青岛保税区橡胶延续净流入状态。出、入库主要维持在二三百吨的样子，但由于部分仓库入库量较多，进而拉高了整体入库量。整体来看，市场销售继续承压，入库仍为不得已的选择，导致青岛保税区橡胶库存再次被推高。
2.统计局12月12日公布数据显示，中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速比10月份回升0.6个百分点，预期增长5.7%。此外，消费数据表现也很亮眼，11月社会消费品零售总额同比大增11.2%，创10个月新高。2015年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，比10月份加快0.6个百分点。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.58%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长0.3%，制造业增长7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。分产品看，11月份，565种产品中有280种产品同比增长。其中，钢材9396万吨，同比增长2.0%；水泥20494万吨，下降6.6%；十种有色金属444万吨，增长1.4%；乙烯146万吨，增长1.5%；汽车255.1万辆，增长16.0%；轿车119.5万辆，增长8.4%；发电量4660亿千瓦时，增长0.1%；原油加工量4392万吨，增长3.3%。
3.2015年1-11月份，全国固定资产投资(不含农户)497182亿元，同比名义增长10.2%，增速与1-10月份持平。从环比速度看，11月份固定资产投资(不含农户)增长0.73%。分产业看，1-11月份，第一产业投资14025亿元，同比增长28.7%，增速比1-10月份提高0.6个百分点；第二产业投资203436亿元，增长8.1%，增速提高0.1个百分点；第三产业投资279721亿元，增长11%，增速与1-10月份持平。
4.2015年1-11月份，全国房地产开发投资87702亿元，同比名义增长1.3%，增速比1-10月份回落0.7个百分点。其中，住宅投资59069亿元，增长0.7%，增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.4%。
5.2015年11月份，社会消费品零售总额27937亿元，同比名义增长11.2%(扣除价格因素实际增长11.0%，以下除特殊说明外均为名义增长)，创10个月新高，预期增11.1%，前值增11.0%。其中，限额以上单位消费品零售额13503亿元，增长8.8%。2015年1-11月份，社会消费品零售总额272296亿元，同比增长10.6%，预期增10.6%，前值增10.6%。其中，限额以上单位消费品零售额126906亿元，增长7.7%。
6.2015年1月至11月，国家铁路货运总发送量达24.86亿吨，比去年同期减少2.27亿吨，同比下降11.63%；其中11月完成2.16亿吨，同比下降14.99%。相较于2015年前三季度，全国铁路货物发送量同比下降11.41%，跌幅继续扩大。
7.上周五，油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，本周美国石油钻井平台减少21台，至524台，连续第四周下降，刷新五年来新低。油气钻井平台总数减少28台，至709台，创1999年来最低。WTI 1月原油期货短线上扬，日内跌幅收窄至2.9%左右。
8.上周五，美元兑离岸人民币涨破6.56，创2011年以来新高。当日，中国外汇交易中心发布包括13种货币的CFETS人民币汇率指数，这增加了市场猜测，有分析人士认为中国此举或为降低人民币与美元连接，允许人民币进一步贬值。
【操作建议】
进入12月的第三周之后，由于原油价格破位新低、人民币持续贬值以及近在咫尺的美联储加息，宏观消息面的冲击或会为资产价格带来较大变动。然而由于市场预期已经较为成熟，我们认为各类资产价格变化或许会比预期平稳。而FOMC会议前后，因为利好兑现，短期内美元指数先升后降概率大增；而目前油价处于低位，美元的波动或引发油价乃至整个大宗商品市场短期内先抑后扬，继续下跌之后探底回升。而沪胶主力合约周四、周五持仓的变化值得予以关注。自周二空头大幅增仓3万手以来，进入周五之后，或受到整体大宗商品市场供给端有所改变(减产或控制新增产能)的预期之下，却又在周五大幅减仓2.1万手。空头在小幅回调之后即刻获利了结或会促使05主力合约延续此前反弹，但来自于宏观波动的不确定性，我们建议不过度参与。由于目前已进入12月，临近01合约交割，目前01的持仓量仍有5.91万手之多，尽管在11月份老仓单已经注销完成，然而新胶仓单高于历史同期水平，并保持持续快速流入，目前已有近13.6万手吨之多；而在广垦橡胶成为交割品之后，由于15年广垦橡胶生产的全乳只要质检合格仍旧能进入交割程序，因此市场上的交割货源仍旧存在不确定因素，多头是否持续发力仍存在不确定性。自上周以来01空头减仓的速度明显快于多头，但自进入本周下半程以来空头减仓趋缓，多头仍处于优势，然而若01合约一旦跌破11345则有可能使得多头加速减仓。因此接下来我们建议密切关注01合约在10345与10500区间是否有大规模减仓，或者在05前期空单止盈的前期下，继续观察05合约是否继续出现大规模增仓情况。若05出现增仓放量突破10300可轻仓多单参与。而若01合约加速减仓但未能突破11550，则前期1200-1300价差参与反套者我们仍旧建议轻仓观望，价差超过1450之后但严格止损。
个人观点，仅供参考。

【市场行情】

沪胶合约走势	开盘			最高价			最低价		收盘		涨跌		成交量		成交变化			持仓量			持仓变化
RU1605	9945			10250			9915		10235		110		896780		-5228			226372			-21344
RU1609	9640			9910			9640		9880		85		48966		-15374			70874			-494
RU1601	11390			11550			11350		11490		85		18718		-4930			60258			-2102
沪胶合约价差				价差					价差均值				价差均值偏离					均值偏离/ 标准偏差
RU1605-RU1609				355					603.29				-248.29					-0.37
RU1601-RU1605				1255.00					157.27				1097.73					2.09
RU1601-RU1609				1610.00					758.87				851.13					1.64
外盘合约		TOCOM JRU1601				TOCOM JRU1605				SICOM RT1601		SICOM RT1603				SICOM TF1601				SICOM TF1603
合约价格		161.3				168				127.9		131.5				116.8				116.4
美元换算价 (美元/吨)		1322.3				1377.3				1279		1315				1168				1164
成交量		115				6859				90		101				618				234
持仓量		1808				16025				869		941				3601				6242
外盘合约跨期价差					TOCOM JRU1605-JRU1601						SICOM RT1603-RT1601						SICOM TF1603-TF1601
价差					6.7						36						-4
价差均值					13.86						26.13						5.03
价差偏离值					-7.16						9.87						-9.03
价差标准偏离					105.73						29.64						17.92
偏离值/标准偏离					-0.07						0.33						-0.50
跨市场合约价差				RU1601-JRU1605					RU1601-JRU1605				RU1601-RT1603					RU1601-TF1603
价差				205.15					401.11				303.42					414.42
价差均值				365.52					384.96				474.90					660.45
价差偏离值				-160.38					16.15				-171.48					-246.03
价差标准偏离				857.52					861.37				103.41					145.46
偏离值/标准偏离				-0.19					0.02				-1.66					-1.69
国内现货市场					泰国3#烟片胶						海南国营全乳						越南3L胶
价格					11300						9350						9800
与沪胶主力价差					1085						-865						-415
价差均值					-32.52						-1413.78						-1052.10
价差偏离值					1117.52						548.78						637.10
价差标准偏离					748.80						657.86						1120.06
偏离值/标准偏离					1.49						0.83						0.57
合艾地区原料				烟片					生胶片				胶水					杯胶
价格(泰铢/公斤)				40.77					38.66				37					36.5
涨跌幅				-0.65					-0.93				-0.5					-0.5
美元换算价 (美元/吨)				1130.93					1072.40				1026.35					1012.48
外盘现货			越南 3L胶					印尼 20#标胶			泰国 3#烟片胶			泰国 20#标胶					马来西亚 20#标胶
价格 (美元/吨)			1175					1185			1285			1205					1215
到岸成本 (元/吨)			10979.42					11054.95			11810.22			11206.00					11281.53
沪胶主力			10215					10215			10215			10215					10215
沪胶主力价差			764.42					839.95			1595.22			991.00					1066.53
价差均值			-190.10					-317.11			1100.88			-129.79					-178.95
价差偏离值			954.53					1157.06			494.34			1120.79					1245.48
价差标准偏离			721.57					814.33			571.13			864.50					858.11
偏离值/ 标准偏离			1.32					1.42			0.87			1.30					1.45
青岛保税区现货			越南 3L胶					印尼 20#标胶			泰国 3#烟片胶			泰国 20#标胶					马来西亚 20#标胶
价格 (美元/吨)			1110					1205			1250			1130					1130
到岸成本 (元/吨)			10488.50					11206.00			11545.88			10639.55					10639.552
与沪胶主力价差			273.50					991.00			1330.88			424.55					424.552
价差均值			-187.93					-497.86			829.27			-379.59					-329.055
价差偏离值			461.43					1488.87			501.61			804.14					753.607
价差标准偏离			785.80					908.75			663.04			866.16					876.283
偏离值/ 标准偏离			0.59					1.64			0.76			0.93					0.860
原料/成品比价	生胶片			SICOM TSR20			胶种间价差		SICOM RSS3		SICOM TSR20		天胶-合成胶价差		天胶			顺丁			丁苯
价格 (美元/吨)	1072.40			1279			价格		1279		1168				11480			8200			8900
比价	0.84						价差		111				天胶-顺丁价差		3280
比价均值	0.92						价差均值		-125.53				天胶-丁苯价差		2580