中信期货：12月2日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：周二，美国11月ISM制造业指数48.6，不及预期的50.5；而欧元区11月制造业PMI终值52.8，创2014年4月以来新高；此外，芝加哥超级鸽派联储主席Evans表示，对两周后的FOMC会议感到紧张，他个人希望在加息前能对通胀有更强的信心，不过Evans称加息时点不如加息速度重要，他敦促美联储传递出加息速度缓慢的信号。欧元小幅上升，美元指数跌破100，贵金属小幅上行。总的来看，美联储12月加息概率偏高，预计黄金在12月议息会议(12月15-16日)前，震荡走低的局面，黄金、白银可在震荡区间的上沿短空，在震荡区间的下沿以下，逐步建立多头头寸(半年~一年的长期策略)。外盘黄金1072~1110美元/盎司向下的支撑位在1000美元/盎司；外盘白银13.91~15.1美元/盎司，新的支撑位在13.5美元/盎司。中长期来看，美联储12月加息预期不断上升，贵金属将进入最后一跌的后半程，抄底机会已经来临，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，可以在贵金属突破前低后分批布局抄底，不考虑参与阶段性的空单。

　　能源：投资逻辑：昨日油价延续低位震荡，API数据公布后有所回落，美国整体库存仍延续增长态势，目前市场等待周五晚上OPEC会议结果，不过从上月的OPEC产量数据来看，沙特与伊拉克仍旧增加产量，因此本次OPEC会议仍难以达成减产协议，我们预计短期油价仍受到“强势美元+胀库担忧”的双重压力，不排除有短期跌破40美元/桶的可能。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美豆升水走高，巴西大豆播种进度加快；在降低出口关税新政下，阿根廷或增加大豆出口。全球豆类供过于求，关注美豆反弹上方890-900区间压力。马来棕榈油方面，美豆出口强劲提振CBOT豆类价格，但马来天气改善、巴西天气改善，及阿根廷出口降税等方面形成共振利空，外围油脂价格上行阻力依旧。原糖方面, 预计巴西11月下半月食糖产量仍不会有较大增长，本榨季食糖产量大局已定；印度甘蔗补贴出台，出口窗口或打开，中期内或影响原糖上涨高度，受干旱影响，产量或继续下调到2700万吨；中期内，原糖下方空间主要取决于雷亚尔走势，上方空间受印度出口抑制，糖价上涨也或使得巴西增加甘蔗用糖比；原糖上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，隔夜美棉震荡运行，方向不明确，市场等待进一步消息指引。印度新花陆续上市，CCI收购超20万吨。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。