迈科期货：11月25日商品期货早评

　　第1页: 贵金属跌势趋缓，关注美元回调可能第2页: 原油反弹供需偏紧，PTA价格震荡偏强第3页: 油价飙升，塑料强劲反弹第4页: 糖技术面遇压力 棉花区间内反弹第5页: 减产激发空头回补

　　迈科期货金属早评  减产激发空头回补

　　周二土尔其击落一架俄罗斯战机，称其侵入土领空，俄罗斯强烈回应，地缘骤然紧张，不过土是北约成员国，背后有欧洲和美国撑腰，俄罗斯投鼠忌器，不太可能以武力对抗的方式来报复。虽然欧洲及相关国家股市大跌，黄金原油上涨，但欧元持稳，美元小跌，说明市场并不真的担心。倒是昨日公布的美国三季度GDP修正值为2.1%，较初值1.5%大幅上修，且德国11月IFO景气指数上升，数据利好。

　　大宗商品昨日全面报复性反弹，起初由化工、天胶等跌幅最大的品种开始，后来在中国镍厂也有商量联合减产的消息刺激下，有色金属加大了反弹力度。而镍的反弹力度也是最大的。伦铜反弹至4620美元，沪铜接近35000，盘面看各金属都出现大规模减仓。笔者认为投机空头利用疲弱的现货面过分打压，导致略有利多消息就出现大规模空头平仓导致价格的急升。连续的减产消息也可能引发其它金属也要联合减产的担心。不过当前各种金属都未必真正减产，锌的精矿供应充足，加工费仍然有利，且锌锭库存很高，急跌造成的原料亏损虽然导致减产，但价格反弹减产意愿就分化了。铝价虽然跌幅较大，但由于氧化铝、电价下跌，低成本地区现金流并不亏，即使亏损也因地方政府干预而停不下来。中国镍的成本较高，国产镍亏损大，但伦敦库存极高，目前正大规模进口，现货并不紧张。相反下游消费减产，锌和镍更是因钢材的减产需求明显下降。供应宽松消费疲弱的预期很难改变，目前还难言跌势结束，建议暂时以反弹对待。有色金属昨日反弹规模较大，且大规模减仓，说明反弹的动力释放较多，建议老空仍持有，短空可做。注意镍的减产传说，暂时回避一下。今日沪铜34800-34300。

　　股市：美股持稳，维持稳定

　　原油：小涨，关注地缘冲突，技术支撑体现

　　美元：小跌，整体强势

　　铜：34800-34300，急升至压力位，短空入场

　　铝：9800-9750，现货维持贴水，逢高短空

　　锌：12950-12800，急升至压力位，短空入场