宏源期货：11月18日期货早报

　　第1页: 去产能加速，炉料继续承压第2页: 美指走强，美豆疲弱第3页: 一级市场国开债招标较好提振期债第4页: 通胀前景低迷 贵金属继续走低第5页: 资金来源受限投资下滑，沪胶弱势难改第6页: PTA或震荡盘整

　　资金来源受限投资下滑，沪胶弱势难改

　　要点：     

　　1、 现货价格：上海市场14年云南国营全乳报价9450-9500元/吨(-50)，14年海南国营全乳9700元/吨(-100)，青岛20#人民币复合胶9400-9500元/吨左右(-100)，泰国3#烟片现货17税报11100-11200元/吨(-0)。外盘泰国RSS3报1240-1250美元/吨(-35)，外盘STR20报1250-1270美元/吨(-15)。保税区，船货烟片1230，宏曼丽烟片1250(0);泰标20#：港上及现货1190-1210，12、1、2月船货1190-1210(-10)。海南国营胶水收购价8.8-9元/公斤(-0)，云南国营胶水收购价在8.5-8.8(+0.1)元/公斤。泰国橡胶原料价格横盘整理，生胶片38.03，涨0.01；烟胶片39.95，跌0.22；胶水38.50，持平；杯胶37.00，持平。(单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.95泰铢)。

　　2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1605与1601价差-215元/吨。

　　3、 库存：截至10月底青岛保税区橡胶库存继续上涨至20.45万吨，较9月底增加0.59万吨，涨幅2.97%。具体来看，天然橡胶为17.86万吨，较10月中旬涨0.62万吨，涨幅3.59%，依旧是此次库存增长的主要胶种；复合胶0.76万吨，较10月中旬小幅增加0.02万吨，增长幅度2.7%；而合成橡胶为1.83万吨，较10月中旬减少0.05万吨，跌幅2.66%。

　　4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价8800元/吨(-100)，顺丁橡胶BR9000市场价8400元/吨(-0)。

　　5、 汽车产销量:。2015年10月份，国内重卡市场销售各类车辆约4.4万辆，比去年同期的51296辆下降14%，环比9月份上升5%；1-10月累计销售45.28万辆，同比下降29%，净减少18万辆销量。10月，汽车产销环比和同比均有较大增长10月，汽车产销量环比和同比均有较大增长。10月，我国汽车销售222.16万辆，同比增长11.79%。1-10月，销售汽车1927.81万辆，同比增长1.51%。

　　6、天胶产量进口消费量：ANRPC：前10个月天胶产量下滑0.9%

　　小结：

　　总体来看，资金来源受限，固定资产投资继续下滑，橡胶需求增速继续回落。10月份人民币贷款增加5136亿元，9月份则是1.05万亿元；10月份社会融资规模增量为4767亿元，9月份则是1.3万亿，两个数据都是“腰斩”，内需不振加之银行厌恶风险情绪上升降低贷款投放，转而增加票据融资或是主因。2015年1—10月份，中国固定资产投资约44.74万亿元，同比名义增长10.2%，增速比1—9月份回落0.1个百分点。10月乘用车虽然在国家激励政策下迎来两位数增长，但占天胶消费的比例较小，对沪胶拉动作用有限。占比较大的重卡销量仍无起色，1-10月重卡累计销售45.28万辆，同比下降29%，净减少18万辆销量。建议沪胶仍以空头思路为主。