中信期货：11月12日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 市场数据观察第3页: 近期热点追踪第4页: 国内品种第5页: 国际品种

　　国际品种：

　　贵金属：掌控国会多数席位的左翼政党联盟(反紧缩、反欧元和反北约)本周二推翻了由保守党执掌的少数派政府，葡萄牙重蹈希腊覆辙已隐约可见。受此影响，黄金在内的大宗商品价格均出现小幅下行，欧元区政治风险继续酝酿；旧金山联储主席接受采访时表示，若经济持续改善、政策决策者对通胀回升有信心，那么美联储在12月会议上加息有着非常强劲的理由，支持美联储12月加息；此外，周三中国10月固定资产投资、工业增加值小幅下行，符合预期，零售成为经济唯一亮点，数据显示中国经济下行压力没有继续加大，利好美联储12月加息；近期内盘黄金、白银主力合约正逐步移仓至1606合约。操作上，预计黄金周内震荡，但不排除突破1072美元/盎司的低位可能(修改原因：10月非农数据改变经济预期)；白银的跟随黄金下行，外盘白银16.1美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。

　　能源：投资逻辑：近期，原油市场基本面整体方向性并不明朗，叠加近期美联储加息，以及欧日等国货币政策的宽松预期，我们认为目前受到货币政策差的影响，美元短期维持强势，将对油价产生向下的压力，由于美国老兵节，EIA数据推迟到周五晚间公布，我们认为短期仍将受到强势美元的影响，整体震荡偏弱。投资建议：大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，美国大豆出口销售报告推迟至周五晚间公布。巴西大豆播种进度同比仍偏慢。美豆技术性反弹，基金增持美豆空单。美国加息预期增强，原油弱势，商品疲软背景下，全球豆类供过于求，美豆价格后市仍震荡偏弱。马来棕榈油方面，MPOB上调马棕库存、USDA上调美国大豆与豆油期末库存预估，预估值纷纷超出市场此前普遍预期，且均创出近年来新高，对油脂价格形成较大利空影响，再叠加巴西天气利好大豆播种、美豆集中上市现货市场压力、以及马来棕榈油出口持续疲弱等，外围油脂供应压力近、远期均比较显著；原糖方面，原糖冲高回落；巴西十月下半月食糖产量符合预期，截至到10月下半月，中南部地区糖产量为2752万吨，同比减少6.68%；印度受干旱影响，产量或继续下调到2750万吨，国内正在讨论补贴事宜；中期内，原糖基本面情况开始好转，外盘下方空间主要取决于雷亚尔走势，但价格继续上行或使得巴西增加食糖产量、印度开始出口，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡；美棉方面，印度新花陆续上市，因棉价低迷，其国内轧花厂收购谨慎。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。