银河期货晨会纪要（2015-11-11）

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　　棉花

　　隔夜ICE期棉主力合约微幅走高，主力12月合约结算价61.93美分/磅，涨0.03，涨幅0.05%，成交量增加。USDA月报如期下调美国和全球产量，全球库存相应 减少，ICE期货在报告公布后迅速走高，但很快便再次回落，12月合约仅收高3点，远月合约小幅收低。从报告来看，美棉出口和全球消费没有增加，棉价上涨仍面 临巨大压力。关注美棉出口情况。

　　隔夜郑棉主力合约高开后下跌随后有所反弹，1601合约涨25至12230，1605合约跌10至11750，1609合约持平于11650。10日总仓单数是3张(-1)，有效预报量109张(+21)。1月-5月合约差价480。宏观方面，中央财经领导小组召开第十一次会议，研究经济结构性改革和城市工作提出供给侧改革的权重上升，需求端的政策更多以对冲为主，会上李克强强调，要发挥财政、货币、产业、价格等政策的作用，注重定向调控、相机调控，打好组合拳，找准平衡点，强化逆周期调节，稳定市场预期，用好积极财政政策空间，合理加大减税力度，帮助企业渡难关、调结构、增后劲。市场方面，近日籽棉采摘近尾声，好质量籽棉大幅减少，霜期花和霜后花上市量逐渐增大。加工进度虽快，但是轧花厂销售进度慢，资金压力集中在轧花厂手中，资金问题将逐步凸显，届时不排除降价促销回笼资金情况。魏桥公布皮棉收购价格远低于轧花厂预期，现阶段魏桥的采购价话语权虽已经减弱，但是对市场的价格指导还是有一定作用的，预计后期棉花现货价格将逐步向这个价格靠拢。长期看储备棉轮出意愿强烈，新花加工进度快，集中上市，但是销售情况不好，下游需求情况较差，供大于求状态长期存在。短期郑棉1605合约价格大幅低于1601合约，而且也低于现货价格，存在反弹空间，近期郑棉预计将维持震荡反弹走势。