中信期货：11月9日商品策略周报

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　　全球宏观综述：

　　十三五规划建议全文出炉，主席习近平发表相关说明。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》上周三发布，提出扩大金融业双向开放、推进股票和债券发行交易制度改革、出台渐进式延迟退休年龄政策等建议。主席习近平说明文件：关于经济增长，要确保到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标，2016年至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。

　　国务院常务会议：深化利率市场化改革，促进内需、稳定工业增速。国务院总理李克强上周三主持召开国务院常务会议，会议决定促进产业升级、社会进步和民生改善，促进内需，稳定工业增速，深化金融改革以及推进利率市场化，会议还强调要精简优化企业投资和高速公路审批。

　　重磅国企改革配套文件发布，改革国有资本授权经营体制。作为国企改革文件的重要组成部分，国务院上周三发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》，其中提出：要改组组建国有资本投资、运营公司，开展政府直接授权国有资本投资、运营公司履行出资人职责的试点工作，推进国有资本优化重组。国企改革的重点任务是清理退出、重组整合、创新发展一批国有企业，建立健全优胜劣汰市场化退出机制，加快淘汰落后产能和化解过剩产能，处置低效无效资产。

　　农村深改方案涉及三大方面，产权制度改革放在首位。中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文上周三表示《深化农村改革综合性实施方案》把农村产权制度改革放在首位，这一制度改革主要涉及到三大方面：一、通过确权登记颁证把农民的土地承包经营权长期稳定下来，保障农民的财产权利；二、通过股份合作制的改革方式，把集体的经营性资产确权到每个农民；三、提高非经营性的集体资产效率，更好地提供公共服务。

　　国家电网大变革：2020年五大变两大，2025年全国一个电网。上周一召开的国家电网第四季度工作会议部署表示中国现有电网格局将实现重大变化：到2020年将国内五大电网互联整合为东部、西部两大电网，到2025年，东、西部电网通过同步互联工程形成一个同步电网。国家电网此举意在通过构建全国能源互联网，平衡不同地区的各种可再生能源，实现多种能源开发的综合效益最大化，最终解决中西部地区电力消纳的问题，满足东南沿海等地区的用电需求，一定程度上限制石化能源发电的扩张。

　　证监会：年内重启IPO，取消新股申购预缴款制度。证监会新闻发言人上周五表示，年内先按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO，然后在完善新股发行制度之后重启IPO，另外，新股发行制度有所修改：新股发行为了抑制巨资炒新，将取消现行的新股申购预先缴款，改为定配售数量后再缴款；小盘股取消询价环节，由发行人、主承销商协商定价；证监会将修订IPO办法，督促交易所、券商和登记公司技术改造。新股发行重启显示了监管层对市场的信心，代表着市场正常功能在逐步恢复，取消预缴款制度或将减小新股发行对资金面的冲击。

　　央行发布三季度货币政策报告，调整经济形势等方面措辞。央行上周五发布《2015年第三季度货币政策执行报告》，与第二季度的货币政策报告相比，央行在总体宏观经济形势、世界经济的判断、下一阶段货币政策目标等方面的措辞做出了明显调整。在最新报告中，央行称：“当前世界经济总体仍较为疲弱且呈分化态势，不确定因素较多，贸易增速较低，金融市场震荡加剧。在此大背景下，中国主要面临结构性矛盾和转变发展方式的问题，短期内经济仍有下行压力”，而在二季度报告中，央行则称：“当前全球经济尚处在复苏进程中，复杂和分化仍将是未来较长一段时期全球经济运行的重要特征。总的来看，弹性较强、市场出清和结构调整较快的经济体表现出了更强的复苏势头”。值得注意的是，在谈及下一阶段目标时，央行在最新报告中增加一句：“既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清”，显示央行维持稳健货币政策的态度：宽松稳增长的同时，要有效去产能、结构调整的目标。

　　英国央行下调通胀预期，态度偏鸽派。英国央行上周四公布维持QE规模、关键利率不变，符合预期；英国央行下调今明年通胀预期，上调2017年通胀预期，预计2017年初将首次加息。英国央行在通胀报告中称，CPI压力不足以让大部分MPC委员认为需要加息，自8月以来，全球经济增长前景走软，预计未来两年CPI有下行风险，三年内才能平衡。英国央行此番鸽派声明缓和了英国加息预期。

　　澳洲联储维持利率不变，但通胀率低未来仍有降息空间。因经济前景向好，澳洲联储上周二宣布维持2%的利率不变，不过由于目前的低通胀，澳洲联储未来仍有可能再次降息。澳洲联储表示，澳大利亚经济增速低于长期平均水平，通胀略低于此前预期，通胀前景可承受政策宽松的空间。虽然澳洲联储未来有降息的倾向，但最终行动还需要后续经济数据提供更多的指向和依据。

　　日本央行会议纪要：因通胀持续改善，维持货币政策不变。日本央行在上周四公布的会议纪要中表示，维持货币政策不变的原因在于：中国经济放缓等海外不确定性因素以及消费税上调可能带来的影响；消费者通胀将在2016财年下半年触及2%的目标，价格走势正在稳步改善；尽管新兴市场经济成长放缓，但日本经济继续稳步复苏。

　　本周关注众多美联储官员发言，欧元央行行长、英国央行行长发言，中国10月通胀数据、10月固投，以及澳洲、韩国央行会议。本周重要的经济数据：中国10月CPI，10月PPI，10月城镇固定资产投资，10月规模以上工业增加值；美国10月PPI，10月就业市场状况指数，10月零售销售；德国、法国10月HICP终值，欧元区、德国、法国第三季度GDP初值，英国10月失业率，德国9月季调后贸易帐。本周重要会议和讲话：美联储主席在美联储政策会议上致词；美联储副主席、纽约联储主席、波士顿联储主席、芝加哥联储主席、圣路易斯联储主席发言；欧洲央行行长、英国央行行长发言；欧元区财长会晤；澳洲联储政策会议，并宣布利率决定；韩国央行货币政策委员会会议；新西兰联储主席召开新闻发布会等值得关注。