宏源期货：10月23日期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-10-23 08:56:40

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　　宏源期货早评：震荡随行

　　要点

　　1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

　　2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。

　　3、最新消息：

　　欧洲央行释放强烈宽松信号德拉吉暗示进一步降息可能

　　美国劳工部周四发布的报告显示，10月17日当周，美国初次申请失业金人数增加3千，至25.9万，在连续两周大幅下降后首次增长。

　　全美地产经纪商协会(NAR)公布的数据显示，美国9月成屋销售总数年化555万，高于市场预期的539万，8月销售数额从年化531万修正为530万。9月成屋销售环比增4.7%，远超预期的增1.5%。

　　美国9月新屋开工环比增长6.5%至120.6万户，好于预期的114.2万户，并为8年来第二佳表现

　　国家能源局10月19日公布9月份全社会用电量等数据。数据显示，9月份，全社会用电量4563亿千瓦时，同比下降0.2%。

　　2015年1-9月份，民间固定资产投资255614亿元，同比名义增长10.4%(扣除价格因素实际增长12.1%)，增速比1-8月份回落0.6个百分点，比全国固定资产投资(不含农户)增速高0.1个百分点。

　　4、锌运行主要动因与制约：前期锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，锌下游需求疲弱。

　　5、锌现货价格： 10月22日，今市场0#锌主流成交14130-14170元/吨，对沪期锌1512合约升水120至升水160元/吨，1#锌少量成交于13980~14000元/吨附近，进口锌贴水70-平水附近。期锌大跌，炼厂部分放货，进口货源多，市场整体供过于求，升水未能有效提升，下游按需采购，成交一般。

　　期货：10月22日：隔夜沪锌1512合约低开14150元/吨，受盘初空头氛围浓厚，增仓下行跌破14000元/吨关口，低位13840元/吨，尾盘伴随空头大量平仓跌势暂缓，未能收复14000元/吨关口，报收于13995元/吨。今日沪期锌1512合约低位企稳，开盘于13995元/吨，盘中多空争夺14000元/吨关口，上下波幅不超过30元/吨，收盘于14020元/吨，跌235元/吨，跌幅1.65%，主力合约减仓2066手至16.0万手，成交量翻番大增27.2万手至52.7万手，部分移仓至1601合约，远月略显抛压。1512合约收盘于20日均线，多空偏向于谨慎，料夜盘维持关口震荡。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。美联储年内加息预期愈加被削弱，美元自弱震荡转为高位回落，连续走弱的美元指数再次给了基金属市场机会。冶炼厂生产积极性在消费淡季及价格下滑背景下仍然不减，库存积压压力或导致锌价弱势调整持续。消息面没有什么大的动静，预计今日锌市大概率震荡。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，锌下游需求有望慢慢好转，锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张小凯

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