银河期货晨会纪要（2015-10-16）

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　　国债

　　周五(10月16日)，行情走势回顾：周四国债期货高开低走，全天维持低位震荡，主力合约TF1512收于100.005，下跌0.16%，成交量维持高位，持仓量大幅上升。央行公开市场操作：周四央行公开市场进行了500亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)2015年9月份新增人民币贷款10394亿元，比上月增加2638亿元，比去年同期增加1822亿元(2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，如果按照新口径，2015年9月份新增人民币贷款10500亿元，但是此数据与社会融资规模中的新增人民币贷款有明显出入，我们未来仍使用老的统计口径对外公布新增人民币贷款，以求与社会融资规模相一致)。(2)2015年9月份社会融资规模增量为1.3万亿元，分别比上月和去年同期多2177亿元和1645亿元。(3)9月末，广义货币(M2)余额135.98万亿元,同比增长13.1%，增速比上月低0.2个百分点，比去年同期高0.2个百分点。行情走势预期:周四央行公开市场进行了500亿7天期逆回购操作，加上周二的400亿7天期逆回购操作，本周央行公开市场共进行了900亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场有1600亿逆回购到期，本周央行公开市场净回笼700亿元。本期新增人民币贷款比上月增加2638亿元，比去年同期增加1822亿元，而且本期新增人民币贷款含金量很高，增量出现在居民和企业的中长期贷款项下，宏观经济形势有转暖迹象。而从社融数据我们可以看到，委托贷款和企业债融资增量也相当明显，与新增人民币贷款中的企业中长期贷款相呼应，宏观经济形势转暖迹象出现在了多处。9月末M2同比增加13.1%，M2构成细项仍未公布，但是距离我们认可的12.5%又近了一步，初步推测“对其他金融性公司负债:计入广义货币的存款”下降明显，这将制约未来期债因为虚拟经济产品匮乏而赢得的上涨空间，具体情况我们等M2构成细项公布之后再做分析。我们前期一直在提市场对于再贷款对中长期利率的作用是否有可能过于乐观了，连续两天的下挫仍未达到我们的心理预期，我们认为期债可能还有一跌，当然搏长期资金利率不断下行的多单中长期底仓可以继续持有。