宏源期货：10月16日早报

　　第1页: 铝市延续弱势震荡第2页: 加息预期扰动市场 贵金属高位波动第3页: 连铁高贴水，做多近远月价差第4页: 连铁高贴水，做多近远月价差第5页: 金融数据超预期 期债涨势停歇第6页: 锌市反弹无力第7页: 需求疲软制约，沪胶震荡回落第8页: 回调第9页: ​供应压力增加，PTA或震荡回落

　　宏源期货早评： 铝市延续弱势震荡

　　要点

　　1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，政府将继续实施更加宽松的货币政策，更加积极的财政政策。

　　2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。

　　3、最新消息：

　　l美国劳工部周四(10月15日)公布数据显示，美国10月10日当周初请失业金人数已连续第32周低于30万人重新降至42年最低水平

　　l美国劳工部周四(10月15日)公布的数据显示，美国9月消费者物价指数(CPI)环比下降0.2%，为1月以来最大降幅下滑；扣除食品和能源后，美国9月核心CPI环比上升0.2%，创三个月来最大升幅，高于预期和前值0.1%的升幅；核心CPI同比升幅提高至1.9%，预期和前值为1.8%。受汽油价格大跌拖累，但当月核心通胀率上升，这使得美联储(Fed)加息前景变得更加复杂。

　　l美国9月PPI同比增速放缓至0.8%，9月核心零售销售环比降0.3%。

　　l中国官方9月CPI同比涨1.6%，预期1.8%，前值2.0%。通胀数据低于预期，确认消费者物价指数(CPI)同比涨幅重返“1时代”；中国9月生产者物价指数(PPI)同比-5.9%，PPI持续43个月为负。

　　l9月份国内汽车销量结束连续5个月的同比下跌，增长2.1%。新能源汽车继8月份取得超出市场预期的表现后，9月份产销分别增长2.1倍和2.2倍，再创单月历史新高。

　　l10日消息，为贯彻落实国务院关于加大改革创新和支持实体经济力度的精神，按照2015年人民银行工作会议要求，人民银行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。

　　l从10月1日起，商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”将被正式取消。

　　l官方PMI数据小幅高于市场预期。9月官方制造业PMI 为49.8%，高于市场49.7%的预期值，但是仍低于50%的荣枯线。

　　l铁总：前三季度全国铁路货物发送量同比下降11.4%

　　4、铝运行主要动因与制约：前期铝价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，铝下游需求疲弱。

　　5、铝现货简评：10月15日，期铝当月午前整理11270元/吨附近，上海现货成交集中11230-11260元/吨，贴水40至贴水10元/吨，无锡现货成交集中11220-11260元/吨，杭州现货成交集中11220-11250元/吨。市场货源仍显充裕，持货商抛货力度再度提升，受铝价连续下行影响，持货商挺价心态难存，下游反馈继续疲弱，影响成交，同时令现货较期货贴水拉大。货源较少的鑫业、桥铝等品牌，位于价格区间顶部成交。期铝当月面临换月，现货贴水格局持续，隔月价差有40元/吨左右，料明日换月后现货贴水空间仍将扩大。

　　期货：10月15日，国内沪期铝主力早盘开于11355元/吨，随后窄幅震荡整理11340-11400元/吨，高点触及11400元/吨整数回落，未能形成有效突破。今日沪铝主力临近收盘时再度遭遇抛压，空头增仓明显，铝价瞬时跌至11240元/吨，刷新前期新低，空头氛围包围下，铝价报收11295元/吨，下跌40元/吨。沪铝主力今日成交量减少15614至60556手，持仓增加428手至18.4万手，空头增仓占优，1601合约今日增仓6540手至11.1万手，主力后移趋势持续。最后交易日沪铝1510合约今日早盘开于11260元/吨，盘中高点触及11300元/吨，尾盘同样遭遇抛压，低点触及11210元/吨，当月持仓减仓4110手至22900手，明天将迎来交割，涉及铝锭总量达57250吨。

　　小结

　　中国投资失速依然是笼罩在基金属市场头上的阴云，并且是在今年持续天量信贷的情况下发生的，意味着资金不仅难流入实体经济，也难流向政府主导的基建项目。当前的偏强行情是时间、空间所形成的共振，但同样认为这一共振点的时效性较为有限，在技术上不能脱离压力区域时，提醒注意突破行情失败或导致市场信心的重归悲观。

　　中国和美国的经济数据疲软重燃了投资者对全球经济的担忧。美联储年内加息预期愈加被削弱，美元自弱震荡转为高位回落，连续走弱的美元指数再次给了基金属市场机会。美元指数走低，CPI、PPI继续低迷，通缩风险加剧，但初请失业金人数降至40年最低水平，喜忧参半，加息前景更加复杂。外盘继续延续低迷走势，夜盘纷纷下挫。在国际国内市场的引导之下，供给压力不减，料铝市继续延续弱势震荡下行走势，趋势压力重心呈现下移姿态，目前趋势压力参考10日均线附近处-11580一线，短期内11580之下不宜参与趋势多单。中长期来看，中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝下游需求有望慢慢好转。铝锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。