宝城期货：10月15日商品期货早评

　　第1页: 汇率支撑叠加减产托底铜价 反弹或是入空时机第2页: 黑色产业链仍将延续弱势行情

　　汇率支撑叠加减产托底铜价 反弹或是入空时机

　　宝城期货 骆逸弘

　　受美元走弱微弱支撑，隔夜LME工业金属大多低开高走小幅收涨，其中镍和铅涨幅相对较大分别收涨2.59%和1.32%。继嘉能可上月公布Mopani铜矿将停产18个月后，赞比亚今年铜产量预计将减少15%，与此同时，嘉能可和美英资源集团再次宣布，将双方在智利共同经营的Collahuasi铜矿的扩产计划向后推迟。近期由于大量铜矿企业表示将有减产以及推迟扩产计划的行为，对于需求端持续低迷的期铜而言起到了一定的托底作用。

　　海外市场方面，周三公布的美国9月零售销售及9月PPI均欠佳，PPI月率录得8个月以来最大降幅，美指短线下挫近30点，刷新三周半低点94.22。近3个月，美国三大消费者信心指数在短期方向上显得互相矛盾，加剧着市场分歧。此次数据明显表现欠佳，零售销售增速放缓暗示着美国经济复苏面临下行压力，而PPI降幅扩大的影响可能最终传导至个人消费部门，导致未来CPI面临下降压力；总的来说这次公布的数据表明美国经济复苏正面临阻力，将向美联储传达不利于加息的信号，使之在考虑加息问题时更加谨慎，并导致市场对美联储年内加息的预期进一步降温利空美元。

　　国内方面，9月CPI同比增长1.6%，增幅较8月放缓0.4个百分点。同期PPI同比下降5.9%，降幅与8月持平。分行业看，有色金属矿采选业PPI同比下降10%，较8月收窄0.3个百分点；有色金属冶炼和压延加工业PPI同比下降11.5%，较8月扩大0.5个百分点。PPI的整体萎缩幅度虽在9月打住，但生产资料的低迷程度较为突出；而在生产资料中，有色金属行业的疲弱仅略好于石油行业与黑色行业。内需的不景气与产能过剩仍是工业品市场的最大拖累。

　　基本面上，上海现铜报贴水10元/吨－升水50元/吨，现货升贴水报价重心明显抬升，早市开盘后逐渐报高，实际成交较活跃，或因长单交付需求而增加采买。进口铜市场，现货进口亏损进一步扩大至450元/吨左右，成交表现清淡，洋山铜溢价维稳在100-115美元/吨。LME金属周消息显示，Codelco将其对欧洲客户2016年的长单升水下调18%至92美元，市场人士预计中国2016年长单升水或下调至100-110美元一线。

　　中国9月份铜矿砂及其精矿进口121万吨，前值115万吨，为年内月度进口第二高月份。一方面四季度由于炼厂主要专注于16年长单谈判，减少零单采购，3季度末存在提高进口的操作，此外9、10月份在江铜、金隆、金冠、福建紫金、金昌等冶炼厂检修、减产的情况下，料合计影响产量在8-10万吨一线，之后产量将逐步恢复，增加对铜精矿的需求量。

　　美元指数四连阴后，已近9月中旬时的低点，但如今的均线空头排列比当时更为明确。预计美元指数的高位弱震荡行情，还将延续。由于节后现货需求恢复缓慢，市场信心依然偏弱，中国经济承压之下期待政策刺激以及对实际效用的担忧，令市场多空存在不确定性，沪期铜成交量持续低位运行在60万手下方，最新56.5万手的持仓量整体处于年内低位。操作方面，谨慎者可选择观望，激进投资者可轻仓少量试空。