宏源期货：10月12日早报

　　第1页: 中国版QE来袭，铝锌延续反弹之势第2页: 做多情绪推动期债大幅上涨第3页: 央行微刺激再加码，沪胶短期或现反弹第4页: 官员密集讲话扰动市场加息预期 贵金属延续反弹第5页: 矿石做空重心移至远月第6页: 美大豆丰产几成定局，未来短期侧重需求端变化第7页: 成本抬升库存低位，PTA或震荡偏强

　　央行微刺激再加码，沪胶短期或现反弹

　　要点：     

　　1、 现货价格：上海市场2013年海南国营全乳胶报价10400-10500元/吨(-0)，14年云南国营全乳报价10500-10700元/吨(-0)，青岛20#人民币复合胶10500-10600元/吨左右(-0)，泰国3#烟片现货17税报11700-11800元/吨(-0)。外盘泰国RSS3报1370-1380美元/吨(-10)，外盘STR20报1330-1340美元/吨(+0)，保税区泰国RSS3现货报1350-1360美元/吨(-0)，保税区STR20现货报1300-1320美元/吨(+5)，10、11月船货1300-1320美元/吨(+0)。海南国营胶水收购价9.7元/公斤(-0.3)，云南国营胶水收购价在9.2-9.5(-0)元/公斤。泰国橡胶原料价格涨跌互现，生胶片42.40，涨0.11；烟胶片44.23，涨0.01；胶水39.00，跌0.50；杯胶40.00，持平。(单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑36.94泰铢)。

　　2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-300元/吨左右。1605与1601价差200元/吨。

　　3、 库存：截至9月底青岛保税区橡胶库存继续攀升，总库存量增长至18.16万吨，较上月中旬增加1.53万吨，整体上涨幅度达9.2%。具体来看，依然是天然橡胶流入居多，其中烟片库存增加明显；复合胶库存呈继续下滑态势；合成橡胶库存整体变化不大。由于节前入库量维持偏高水平，即使部分仓库出货尚可但依然令总库存攀升。

　　4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9850元/吨(-0)，顺丁橡胶BR9000市场价9400元/吨(-0)。

　　5、 汽车产销量: 今年1-9月，重卡市场共约销售各类车辆40.69万辆，同比下降30%——还是在30%左右徘徊，迄今未有起色今年8月份的重卡市场共约销车3.5万辆，同比大幅下降27%，环比小幅下降6%。1-8月，国内重卡市场累计销售36.77万辆，同比下降30%，净减少16万辆左右。

　　6、天胶产量及进口及消费：ANRPC报告显示，今年1-8月份主产国天然产量达686万吨，同比小幅下滑0.9%。消费方面，天胶整体消费量小幅增长3.2%。 中国8月橡胶进口量为40万吨,环比降4.8%.

　　小结：

　　当前国内外高产季，泰国原料胶水价格持续下滑，生产商库存充足，而国内终端工厂旺季不旺。昨日期货冲高回落重心上移，但现货市场价格变化不大。今年1-9月，重卡市场共约销售同比下降30%。

　　央行10月10日宣布推广信贷资产质押再贷款，但商业银行是否仍惜贷，政策传递具有很大的不确定性，政策效果仍需观察。总体来看，我们认为，沪胶短期或受此消息反弹，今日或再现冲高回落。