中信期货：10月12日商品策略早报

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　　全球市场简评：

　　市场一周数据点评：

　　国内品种：沪锌升5.93%，沪银升5.07%，甲醇升5.06%，TA升4.91%，PP升4.68%；连豆跌3.89%，玉米淀粉跌3.18%，硅铁跌1.12%，强麦跌0.84%，郑棉跌0.73%；沪深300期货升5.94%，上证50期货升4.56%，中证500期货升8.14%，5年期国债升0.69%，10年期国债升0.84%。

　　国际商品：黄金升1.70%，白银升3.64%，铜升2.91%，镍升4.69%，布伦特原油升9.39%，天然气升2.08%，小麦跌0.78%，大豆升1.32%，瘦肉猪升1.15%，咖啡升5.87%。

　　全球股市：标普500跌3.02%，德国DAX跌1.91%，富时100跌0.45%，日经225跌6.31%，上证综指跌4.63%，印度NIFTY升0.40%，巴西IBOVESPA跌4.61%，俄罗斯RTS跌0.69%。

　　外汇市场：美元指数跌0.44%，欧元兑美元升1.27%，100日元兑美元升0.38%，英镑兑美元跌1.33%，澳元兑美元跌1.42%，人民币兑美元升0.19%。

　　点评：我们为了考察近期美联储加息决定对期货市场价格的影响，这里主要选取了具有代表性的各个期货品种在加息前后的高频价格走势进行分析。在美联储宣布是否加息决定的前2分钟至后20-30分钟的时间内，各个期货品种，包括金属、农产品等都会发生比正常情况下更高的波动，成交量也会有所上升。但在随后的时间里两者都会逐渐回落到较低水平。期货价格走势是一个高度复杂的非线性系统，其中的影响因素种类繁多且关系错综复杂，除了与期货品种相关的宏观因素如供求关系、商品库存、运输成本等因素外，许多外在的政治经济因素，甚至是市场传闻都会影响到期货价格的走势，至少是短期价格走势。这些因素的影响集中表现在期货价格走势的曲线上。尤其是当一个事件即将发生时投资者会对事件进行猜测，在事件发生后会对事件的影响做出评价，投资者的观点都会反映在期货价格上，因此就造成了多空双方的博弈，成交量放大，期货价格出现震荡，波动率上升。虽然波动率在某一事件前后会的短时间内有明显上升，但价格的走势仍然是不确定的，可能受更多因素影响。