中信期货：10月12日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观综述

　　全球宏观综述：

　　10月议息会议将临，美联储官员意见仍存分化。上周在美联储10月议息会议前夕，各地区联储主席纷纷发言，各联储官员在加息立场上仍存在分化。上周六美联储副主席表示，美联储的目标是避免在接近加息时伤害全球经济，联储不会在对美国不适合的情况下加息；纽约联储主席表示，目前仍预计美联储在年内加息；芝加哥联储主席支持更晚些时候加息，同时加息速度比首次加息时点更为重要；另外，明尼阿波利斯联储主席表示，美联储应先降息而非加息。

　　美联储9月会议纪要：担心全球经济和低利率，暂不加息。上周四，美联储9月会议纪要显示，美联储官员们认为经济前景并未发生实质性改变，尽管官员们认为美国仍走在年内加息的道路上，但称威胁经济和通胀的风险因素在增加，因此决定9月暂不加息，以谨慎地等待更多信息。特别地，美联储对中国经济表示担忧。许多委员指出，美国消费者支出、房地产等经济数据都在持续好转，劳动力市场已经或接近FOMC委员会认为的长期均衡状态。然而，他们对通胀在中期能逐渐回升到2%的信心并未增强。

　　程序化交易监管规则征求稿出台。上周五证监会表示，为规范程序化交易行为，中国证监会组织起草了《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。《管理办法》共计25条，明确了程序化交易的定义，即“通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为”；建立了六大申报核查管理等监管制度。一是建立申报核查制度。二是加强系统接入管理。三是建立指令审核制度。四是实施差异化收费。五是严格规范境外服务器的使用。六是加强监察执法。

　　欧央行首次明确：量化宽松的规模、期限和构成均可调整。欧洲央行行长德拉吉上周五再次表示，欧洲央行已经准备好动用所有可用工具，以应对欧元区经济增长前景面临风险仍偏下行的现状。德拉吉首次表态称，欧洲央行可以调整量化宽松的规模、期限和构成。德拉吉认为，欧元区有经济反弹的迹象，并且受基数影响，通胀率到年底有上升趋势，但新兴市场的风险对全球经济前景带来压力。

　　TPP贸易协议结束谈判，仍待各国议会批准。上周一泛太平洋战略经济伙伴关系协定(TPP)取得实质性突破，美国、日本和其他十个泛太平洋国家就TPP达成一致。TPP协议由美国主导，由两大部分构成：一是知识产权保护规则等所有12个谈判参与国一起决定的领域；二是诸如某种物品关税减免等双边磋商领域。对此，中国商务部部长表示，WTO成员不会轻易放弃使全球经济受益的多边贸易体制，各方会共同努力，支持WTO多哈回合谈判早日完成；此外，美国民主党总统候选人希拉里上周三就公开反对TTP。最终的TPP贸易协定正等待各个参与国家和地区的议会批准，才能正式签署，TPP离真正实施影响还有一段路要走。

　　美众议院批准临时法案，暂时避免政府关门。众议院上周三以277：151的投票结果通过了一项临时融资提案，让美国政府能够有资金运转至12月11日，暂时避免了政府关门。此议案旨在避免，两党于财政预算的博弈导致政府停摆。

　　德银意外宣布三季度将巨亏，引发全球关注。上周三，德意志银行宣布三季度将出现62亿欧元巨亏。监管对资本的更高要求、处置零售业务分支邮政银行、小幅减记所持华夏银行股权、12亿欧元法律诉讼，使德银大幅减记。德银还称，考虑减少或取消2015财年普通股分红。截至2013年底，德意志银行坐拥超过54.6万亿欧元(按照当时汇率折合75万亿美元)的衍生品赌注——数额比德国GDP大20倍。德银事件再次证明了，在美联储加息悬顶下，全球资产联动性加强，潜在风险不断增加值得担忧。

　　IMF一年内四降全球经济预期，警告今年增速创金融危机以来最低。国际货币基金组织(IMF)上周二公布的最新预期显示，今年全球经济增长将是本世纪金融危机以来最低，认为中国等新兴市场国家经济大幅下滑抵消了发达国家经济强劲复苏的影响。IMF将全球经济今明两年增速均下调0.2个百分点至3.1%和3.6%，为过去12个月来第四次下调全球经济预期。

　　下周一系列重要数据将公布。下周重要的经济数据：中国9月CPI、9月PPI；德国10月经济景气指数，德国、法国、欧元区9月HICP终值，英国9月失业率、9月CPI；美国9月CPI、9月PPI、9月工业产出、9月零售销售等。下周重要的会议和讲话：美联储公布经济现况褐皮书；欧盟峰会在布鲁塞尔召开；欧盟外长召开会议；芝加哥、亚特兰大等联储主席发表讲话；日本央行公布9月14-15日会议记录等值得关注。