银河期货晨会纪要（2015-09-25)

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　　宏观

　　隔夜美国股市回落，标准普尔500指数跌至近三周低点，投资者期待有关美联储政策的进一步澄清。标普500指数下跌6.52点或0.34%至1932.24点。昨日公布的主要数据显示，美国8月份不含飞机的非军用资本品订单下降0.2%，7月份为增长2.1%；整体耐用品订单下降2%，体现了国防用品和飞机订单的下降；8月份新建住宅销量增长5.7%，折合年率达到55.2万套，创下2008年2月份以来最高水平；截至9月19日当周首次申领失业救济人数增加3,000人，总数为26.7万人，低于市场的预期；四周移动平均降至一个多月最低水平。总体上看，美国经济中的就业和房地产项依然保持着复苏的势头。美联储主席耶伦在马萨诸塞大学发表演讲时表示，包括她自己在内的FOMC大多数成员预计2015年首次加息，称除非经济“出乎意料”，FOMC的观点才可能改变。此外她还表示，海外动态对美国经济的冲击不会达到足以“对政策路线产生重大影响”的地步。我们认为如果后期油价反弹，美国通胀水平将会迅速升高，即使能源价格没有大幅提高，翘尾因素的消除也足以产生让美联储警惕的通胀水平升高，12月加息的概率很高，而后期的经济数据将会对后续加息速度产生极大影响。