西部期货：9月25日商品早评

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　　西部期货早评：耶伦再发鹰派言论 沪铜弱势震荡

　　走势回顾

　　昨日沪铜1511窄幅震荡收小阴，开盘38950点，最高39180点，最低38620点，收盘38850点，较上日下跌80点，跌幅0.21%，成交56.1万手，较上一交易日减少28万手，总持仓18.6万手，较上一交易日减少4342手。沪锌1511高开震荡收小阳，开盘13695点，盘中最高14030点，最低13550点，收盘13820点，较上日收盘价上涨195点，涨幅1.43%。成交量33万手，较上一交易日增加1.4万手；总持仓14.8万手，减少2.8万手。

　　隔夜伦铜下探回升收小阳，收盘5080点，涨21点，涨幅0.42%；沪铜主力夜盘低开高走，收38890点，涨40点。伦锌高开高走收阳，收盘1678点，涨32.5点，涨幅1.98%；沪锌主力高开震荡，收13840点，涨20点。

　　现货市场，据长江有色网，昨日1#铜价格38930-39010元/吨，均价38970元/吨，较上日上涨130元/点；据上海有色网，昨日0#锌价格13890-13990元/吨，均价13940元/吨，较上日上涨150元/吨。

　　基本面分析

　　国际方面，耶伦当日发表年内加息的鹰派言论，打压一部分投资者年内都不加息的预期。已公布数据，美国9月19日当周首次申请失业救济人数26.7万，预期27.2万，前值26.4万人。美国8月耐用品订单月率-2.0%，预期-2.3%，前值1.9%。美国8月新屋销售55.2万户，预期51.5万户，前值52.2万户。美国9月堪萨斯联储制造业综合指数-8，预期-6，前值-9。德国10月GFK消费者信心指数9.6，预期9.8，前值9.9。德国9月IFO商业景气指数108.5，预期107.9，前值108.3。

　　总体评述

　　隔夜美联储主席发表年内加息的鹰派言论，已公布美国经济数据整体表现较好；中国9月财新制造业PMI进一步走低，显示中国经济下行压力巨大。美联储蓄势加息及中国经济下行成为市场最大风险点，宏观面仍以分化和疲软为主基调，全球经济疲软尤其是中国经济疲软成为最大风险因素。从基本面来看，基金属下游需求普遍疲软。铜矿减产预期将从供应上小幅缓解供需压力，供需格局缓解减轻铜价上方压力；全球锌供需格局由短缺转变为过剩，锌价持续承压。总体来看，全球经济增速放缓打压基金属需求，需求是制约金属走势的根本因素。下游需求若持续无明显改善，基金属仍将延续弱势。铜价因供需格局转变下方支撑较强，下跌空间或已不大；锌的供需格局恶化导致锌价走势偏弱，震荡寻底。

　　操作建议

　　铜：弱势延续，关注前低支撑。

　　锌：小幅反弹，弱势延续。

　　(谢栩)