宏源期货：9月14日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-09-14 08:49:27

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　　宏源期货早评：大宗商品普遍反弹铝锌表现尚可

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场缓慢回暖。7月份财新PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。8月25日央行降准降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

　　5、铝现货价格：沪期铝当月午后小幅拉涨20元/吨至11930元/吨附近，华南现货成交集中11900-11920元/吨，华南现铝对上海升水70元/吨附近。今日华南地区贸易表示，下游周末备货增加，促使成交活跃，成交价格前低后高，随着期铝走强，持货商报价坚挺，成交价格向11920元/吨靠拢。持货商表示，临近中秋和国庆假期，下游消费或将趋于好转。

　　6、锌现货价格：上海市场0#锌主流成交14850~14900元/吨，对沪期锌主力1510合约贴40元/吨-平水，1#锌成交于14710~14730元/吨附近。沪期锌1510合约维持震荡盘整走势，较昨日基本持平。炼厂出货正常，加之进口流通量较多，市场货源充裕；少量中间商逢低略补，多数贸易商以出货为主；临近周末，下游刚需略采，成交稍改善。午后市场主流品牌成交价14830~14900元/吨，市场少量补货，整体平淡。

　　小结

　　OPEC担忧油价过低，美国石油产量下滑，说明原油价格持续低迷影响了供应端。与此类似，近期智利铜矿产量也出现了同比回落。铝锌的供应端出现类似的变化的概率也较大。中国不断出台更大力度的稳增长政策，铝锌下游需求有望慢慢好转。铝锌价格有较大可能迎来阶段性的反弹。策略上，回落后买入，不追高，不杀跌。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张小凯

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