宏源期货：9月14日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-09-14 08:49:27

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　　宏源期货早评：铜价反弹态势未变

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。8月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数继续回落。黄金价格开始整理。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速继续攀升。中国上证指数整理，创业板和中小板指数反弹受阻。

　　5、现货价格：9月11日，上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-平水，平水铜成交价格41120元/吨-41180元/吨，升水铜成交价格41140元/吨-41200元/吨。沪期铜走势企稳，早间即有大量中间商因长单交付需求，入市收货，随后下游亦有接货迹象，平水铜倍受青睐，供不应求，与好铜无价差，并主推收窄贴水出货，好铜贴水被动收窄，几近升水，湿法铜贴水收窄有限，铜价企稳回升中，市场成交火爆。

　　6、近期重要经济数据：15日，美国8月工业产出。

　　7、重要行业新闻：2015年8月份中国铜矿砂及其精矿进口量为115万吨，较上月大幅增长18万吨或18.6%，较去年同比增长19.8%。1-8月累计进口量812万吨，同比增长12.2%。

　　小结

　　周末公布的8月中国经济数据显示，房地产市场复苏的动能依旧偏弱，新开工面积增速未显著反弹，固定资产投资中，仅基建投资表现尚可。消费增速略有反弹，工业增加值增幅反弹但低于市场平均预期。整体上，中国经济下行的动能减弱，出现了很多积极的力量。未来一段时间，政策将更为积极。铜价反弹态势未变，策略上，前期建议的多单逢高减持部分头寸，逢低再补回，滚动操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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