银河期货晨会纪要（2015-09-11）

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　　国债

　　周五(9月11日)，行情走势回顾：周四国债期货低开低走，早盘维持震荡，午盘持续回升，主力合约TF1512收于98.755，上涨0.16%，成交量维持高位，持仓量继续下滑。央行公开市场操作：央行公开市场进行了800亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)路透援引消息称，中国央行扩大跨境人民币净流入额度上限，并放松企业资质，以鼓励资金流入。交易人士称，中资大行在离岸市场不计成本买入人民币兑美元，料为央行授意，提振离岸汇价；随着两地价差快速收窄，套利资金进一步出清，人民币贬值压力或进一步下降。(2)2015年8月份，CPI同比增长2.0%，较上月上升0.35个百分点，环比上升0.5个百分点。其中，CPI食品价格同比增长3.7%，环比上涨1.6%；CPI非食品价格同比增长1.1%，环比下跌0.1%。不包括食品和能源(核心CPI)同比增长1.7%，环比增长0%。行情走势预期：昨天我们提到，从物价高频数据看周四即将公布的CPI其实难以对期债价格造成多大的影响，因为市场预期为1.9，我们的预期为1.8-1.9，但是统计局对于猪肉价格的统计和我们使用的高频数据略有出入，我们统计的猪肉价格环比上涨3.5%，影响CPI0.12个百分点，而统计局统计的猪肉价格环比上涨7.7%，影响CPI0.25个百分点，这是预期和实际偏差的最主要因素，即使如此，食品价格的周期性变动不该对货币政策造成重大影响，核心CPI环比持平，应该注意的是，虽然货币超发不严重，但是核心CPI持续攀升，未来货币政策收紧预期仍存，这也是为什么我们预计8月份M2会明显高于上月的13.3和市场预期的13.2的原因，期债长期向好但是趋势不强，短期内M2的发布可能会重置市场对于货币政策的预期，因此在M2公布之前不建议继续进行操作。