广州期货：8月14日商品期货日评

　　第1页: 期指步入震荡上行通道第2页: 豆类继续下探，呈现粕强油弱走势第3页: 期指涨跌互现，呈现弱平衡态势第4页: 美联储9月加息预期升温 短线沪镍弱势震荡第5页: 美零售数据向好，沪铜震荡调整第6页: 人民币贬值冲击波告一段落，锌价小幅回落第7页: 螺纹今日交易冷清，下周仍看多第8页: 现货涨跌不一，连塑低开高走

　　在经历“7.27”黑色星期一之后，期指现指皆陷入茫茫的二次寻底过程之中，前路漫漫无所安息，在经过艰难的两个星期的探寻，政策底终浮出水面，“3600点”成为多方坚守的最后阵营，多头凭借政府及监管层多重利好消息刺激之下，力压空头，短期守住下行底线，并逐步打开上行空间，逐步构筑“上有顶、下有底”的走势格局，今天IF、IH及IC分别上涨0.20%、0.28%和0.88%，IF、IH非主力合约均呈现微弱下跌，基差方面，随着市场二次筑底的完成，IF、IH及IC长期深度贴格局得到大幅改善，其中，IH改善较为明显，贴水仅有27.84点，IC贴水从上周的500余点缩窄至64点，然后今日又上升到228点，有扩大迹象，IF期现贴水下降到 64.94点，随着下周三大期指进入交割阶段，期现贴水将会得到进一步修复。

　　从量能方面来看，三大期指成交量逐渐回升，中证500回调力度最大，相对上周继续放大，本周，IC成交量维持在13万手附近，IH成交量维持在22万手附近，今日相对有所下降，IF成交量维持在200万手附近，相对上周量能中枢有所上移，因人民币贬值短期利空因素暂缓，还要继续跟踪人民币在岸价离岸价，及国际资本流动，三大期指持仓量比较平稳，相对上周整体有所上升，IC、IH、IF持仓量分别为1.96万手、2.82万手、10.29万手，已实现连续四周持仓量增加，市场人气有继续回暖趋势。IC一周涨幅较大，IF其次，IH最末，呈现震荡整理，IH延续上周行情走势。

　　宏观方面，7月经济数据大都不甚理想，从对GDP贡献来看，进出口几乎维持在0附近，消费拉动60%左右，投资占40%左右，本就疲弱的进出口，因人民币与美元挂钩，而美元从去年四月份因美联储加息预期，步入升值态势，人民币相对于其他货币实际有效汇率高估不少，经过此轮央行主动贬值，货币高估成分逐渐释放，对出口或有较好支撑，考虑到我国目前出口已占世界12%份额，依靠贬值提高出口份额空间不大，其次，经过实证分析，以国内物价水平、美国物价水平及人民币对美元在岸价建立建模，样本统计1978年到2014年，模型结果显示人民币贬值1个百分点，对国内CPI拉动仅有0.3%，若样本从1990年开始，拉动则10%不到，进一步分析，对大宗商品短期或有影响，考虑央行维稳货币的决心，及汇率市场化大趋势人民币还有一定贬值空间，若国内经济能在第三季度企稳，则贬值有底； 7月一般公共预算收入同比增加9.1%，较上月大幅提升3个百分点，公共预算支出同比增长22.4%，增速较上月回升9.9个百分点，财政赤字明显，因地产商拿地意愿有限，地方政府土地收入大幅减少，但随着地方债务置换的继续进行，年底或可完成第三批债务置换，总额或达3.75万亿，基建、地产将会得到进一步支撑；7月末金融机构外汇占款减少2491亿至28.9万亿，再创历史最大单月纪录，第三季度央行有望下调存款准备金率以此对冲外汇占款流失，在人民币大幅贬值之后，央行货币政策将会更加运用自如，宽松空间变大。

　　总体来看，市场在经历二次寻底之后，技术面基本完成构筑“W底”，“上有顶下有底”的格局将形成，指数短期内将会在区间内呈现宽幅震荡态势，若经济能在财政政策刺激之下，成功筑底，后市想象空间继续打开，近期在国企顶层设计方案出台渐进、西藏五十周年及“9.3大阅兵”等多重主题刺激之下，及人民币短期大幅贬值，提前释放币值高估风险，有利于从容应对美联储加息预期，使国内货币政策不被汇市所绑架，操作更自如，在此之下市场风险偏好逐渐回升，同时随着两融余额低位1.37万亿元附近企稳，杠杆风险得到有效释放，期指或可步入震荡上行通道，下周期指主力合约交割，期现贴水在收窄预期之下，或有一波回升，后期上行不再一路平坦。