宏源期货：7月17日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-07-17 09:27:24

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　　宏源期货早评：铝锌延续弱势反弹高度可能有限

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

　　5、铝现货价格：7月16日，沪铝当月换月仍维持区间盘整，现货市场上海、无锡和杭州主流成交在12270-12280元/吨，贴水90元/吨至贴水80元/吨，市场供需状况无明显改善，现货价格承压震荡，虽然持货商保持积极出货，但是较少主动下调报价甩货，成交在僵持中继续保持清淡。

　　6、锌现货价格：7月16日，0#锌主流成交15680-15730元/吨，对沪期锌主力1509合约贴水20-升水20元/吨，1#锌成交于15640-15680元/吨附近。沪期锌主力开盘后纠结于15680-15690元/吨附近，0#现锌对主力月僵持于平水-升水20元/吨附近，随着盘面走高至15700-15740元/吨区间，0#现锌升水回落至贴水20-平水附近。锌价连续上涨，炼厂出货情绪稍增，不过贸易商保值盘被套少出，流通现货不多；但交割结束后，中间商畏惧交割货源流出，对升水接受度差，加之下游少有追涨依然以刚需备货为主，整体成交未有明显改善。

　　小结

　　上半年中国经济数据略有好转，显示经济下行压力略有缓解。美国经济继续复苏，尤其是房地产市场复苏加快，就业市场高频数据显示就业消费循环的动能略有增强。美联储加息日益临近，部分投资者理解为利空影响，但是加息意味着通胀预期加强，对铝锌的影响可能最终是中性偏积极的。铝锌有望延续弱势反弹，但是高度可能有限。策略上，逢低买入，逢高减仓，滚动操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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