银河期货晨会纪要（2015-07-03）

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　　PTA

　　隔夜原油小幅震荡，石脑油跌4.5至543.25美元/吨CFR日本，MX跌0.5至789.5美元/吨FOB韩国，亚洲PX涨10至921.5美元/吨CFR中国，折PTA成本约5126元/吨。恒力石化本月对其装置进行减产，合约减量10％左右。逸盛大化装置减产2成运行，估计涉及产能190万吨左右，PTA整体负荷下降4个百分点，预计7月上旬负荷水平在66%附近。受PTA大厂减产以及期货尾盘飙升影响，国内PTA现货卖家试探性上调价格，商谈至4900-4950元/吨。江浙涤丝产销也快速攀升至100-120%。

　　以减产后PTA负荷以及聚酯负荷计算，实际PTA供应仍平衡或略宽松。但动态算PTA厂家利润在-220左右，已接近厂家大规模停车的临界值，所以若后期生产利润进一步恶化，不排除PTA厂家再度上演联合“限产报价”戏码。下游聚酯虽有联合限产报价倡议，但因组织松散，实际执行能力有限。

　　综合来看，原油走势影响中期走势，目前有破位迹象，油价下跌将使PTA整体重心下移，但生产厂家降负决心和力度难测，但减产举动或延缓期价下跌时间，建议观望，或轻仓持空，后期关注原油走势以及PTA生产现金流情况，油价未如预期下跌则空单离场。